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研报:国金证券:8月快递业务量同比增速29.4% 同城异地竞争格局分化明显
发布时间:2017年09月13日 10:36:21

(电子商务研究中心讯)  事件

  2017年9月12日,国家邮政局公布2017年8月邮政行业运行情况:8月份全国快递服务企业业务量完成32.6亿件,同比增长29.4%;业务收入完成404亿元,同比增长27.2%。1-8月,全国快递服务企业业务量累计完成237.9亿件,同比增长30.2%;业务收入累计完成2976.9亿元,同比增长27%。

  评论

  8月快递12个月滚动业务量同比增速达36%。8月份全国快递业务量完成32.6亿件,同比增长29.4%;实现业务收入404亿元,同比增长27.2%。由于快递行业季节波动较大,我们采取过去12个月滚动平均值来弱化季节影响;整体快递12月滚动业务量同比增速在去年6-10月份达到54%之后开始持续下滑,截至8月份该增速降至36%,其中同城滚动业务量同比增速在8月份出现持稳,异地及国际业务依然处于下滑状态。环比来看,本月业务量增速较7月份增长1pts,收入增速增长1.4pts。我们认为这主要受到以下两个因素的影响:1)京东618电商节的火爆对7月份的业务量与收入产生消极影响;2)9月初传统开学季刺激8月电商消费,从而利好8月行业表现。在考虑电商增速、退货率和微商发展等因素下,我们认为今年快递业务量同比增速将大概率维持在30%上下,增速放缓成为基本确定事件。此外,我国快递业今年1-8月集中度指数CR8为78,较1-7月增长0.2,呈现出缓慢上升的态势。而8月快递单价为12.3元/件,同比下降1.7%,滚动价格同比下降2.3%,降幅收窄,快递单价开始出现底部企稳的态势。

  同城异地竞争格局出现分化。分区域业务量来看,异地12个月滚动业务量同比增速依旧维持在较高位置,8月份为39%;同城业务已连续3个月降至30%以下;但从价格走势来看,同城业务滚动价格同比增速自2016年9月以来一直维持正增长,并且增速持续上升,8月达到4.5%;而异地业务价格依旧处于下降通道,但滚动同比降幅已从去年12%左右下降至8.9%,并且降幅持续收窄;我们预计同城业务竞争格局趋稳,异地业务竞争格局依旧严峻,各公司依旧处于抢占份额阶段。从区域细分来看,我国东西部快递发展差距明显,今年1-8月累计数据显示东部地区的快递业务量和业务收入占比均为81%,遥遥领先我国中西部地区。然而中西部地区的快递业务量和收入增幅则呈现绝对领先的态势,其中青海、四川、贵州和广西等地区的增幅位居全国前列,而以上海为代表部分东部省市则显着落后于全国均值。考虑到中西部地区巨大增长潜力的加速释放,预期中西部地区将会在今后引领我国快递行业的高速发展。

  行业增长压力下关注具有优秀成本管控能力及前瞻布局供应链管理的企业。行业增速放缓,单价维持在较低位置,对快递公司的收入增长造成一定的压力。并且在用人成本提升及油价回升的情况下,叠加规模扩张导致大量的资本支出,最终将致使快递公司成本端存在风险;所以快递公司如何在短期通过优化路线/信息化等手段提升运营效率降低单位成本成为利润增长的重要关注点。长期来看,国内产业格局变迁,消费驱动时代即将来临,这将带来生产订单多次少量化及产业互联网的高速发展,均需要更加高效的物流体系及精细的供应链管理模式来支撑;所以对于物流企业,注重B端布局、打造综合物流服务商,在未来将具有更强的竞争优势。

  投资建议

  本月采取12个月滚动数值来平滑季节性影响,8月快递业务量该同比增速为36%,依旧处于下降趋势中;快递行业集中度持续上升,异地业务竞争格局仍未稳定,整体价格呈现底部企稳趋势,维持行业“买入”评级。行业增长压力下短期关注成本管控优秀的公司,推荐韵达股份;中长期,供应链管理将是物流行业发展主要趋势,重视在B端及综合物流上有前瞻布局的企业,推荐京东、顺丰控股;持续关注外运发展、圆通速递及申通快递。

  风险提示

  电商增速不及预期,政策风险等。(来源:国金证券 文/苏宝亮;编选:中国电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

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