(电子商务研究中心讯)　　自有平台上线加快跨境通业务发展：中免商城定位为中免集团旗下官方购物平台，旨在为消费者提供安全放心的网上购物环境，打造一个100%品牌授权、足不出户享受免税价格的线上时尚中心。公司曾在其他跨境通平台上开设中免专区进行销售，我们在此前报告中也指出公司作为国内规模较大的旅游零售企业之一，“店中店”的模式并不能够满足公司相关业务的发展需求，因此公司上线自己的跨境电子商务平台是必然趋势，中免商城的推出符合预期。我们认为，随着中免的跨境电商平台推出，不仅能够首次实现公司电商销售渠道的拓展，还将进一步扩大公司有税品牌的合作。此外，近日，日上免税行发布实境电子商城，首次推出免税品网络预订业务。我们认为，公司电商业务发展空间较大，中免商城无疑将是重要平台。

　　暹粒吴哥市内免税店将于12月开业：按照目前建设进度，预计吴哥市内免税店将在今年12月开业，面积4500平米，主体建筑共5层。金边店位于NAGAWORLD酒店内，将于2015年开业。我们在此前报告中提及，柬埔寨市内免税店有望获得十分宽松的政策条件。2013年，柬埔寨接待入境游客共421万人次，其中亚洲主要免税品消费地区-中国(大陆)、日本、韩国三国游客共110.5万人次，占比为26.2%，亚太地区客源占比为76.8%。良好的客源结构和宽松的政策条件都为项目成长提供肥沃土壤。

　　免税文化产业园区建设有望提升中免品牌形象及竞争力：据报道，临港集团和国旅集团将在园区建设、基金运营和产业发展等资本、资源和专业领域的全方位合作。中国免税文化产业园将融合商品展示、全球采购、新品发布、文化展示、国际论坛、旅游观光等六大功能于一体，成为国际贸易、奢侈品零售、文化创意、会展等企业集聚的高端服务业集聚区。我们认为，从股份公司层面看，免税文化产业园区及免税店的建设有望有效提升其在免税品行业的品牌形象，加强与奢侈品品牌的合作关系，增强其市场化竞争力。

　　投资建议：我们仍维持对公司的盈利预测，预计2014年-2016年基本每股收益分别为1.603元、1.888元和2.203元。四季度内新业务项目(海棠湾购物中心、暹粒市内免税店、中免商城)的陆续推进，将释放公司未来增长动力，并催化公司股价。我们仍维持公司的“买入”评级，未来6-12个月目标价位区间43.3元-45.0元。

　　风险提示：公司新项目建设进度或运营情况低于预期。行业或区域政策调整情况低于预期。（来源：齐鲁证券 文/苏超 编选：中国电子商务研究中心）