(网经社讯)摘要:卖方分析师预计,京东2022年第二季度的收入增长将放缓,收益将下降。投资者应该关注京东在最近的618购物节上的表现及其成本优化举措,以确定其在2022年第二季度盈利超过或低于预期的可能性。鉴于京东预期的每股收益超过预期,以及该公司股东资本回报率的改善,分析师将把对京东股票的评级从持有上调至买入。
我对京东股票的投资评级为买入。
此前,我在2021年9月3日为京东撰写的一篇文章中评估了该公司的五年或中期前景。我对京东的最新消息集中在该公司股票即将发布的季度收益预告上。
我的观点是,京东2022年第二季度的实际收益很有可能超出预期。如果投资者关注京东在2022年第一季度财报发布会上的618购物节GMV增长及其对成本的评论,他们应该会看到与该公司2022年第二季度盈利预期相关的积极迹象。此外,我对京东今年早些时候的特别股息支付和2021年底增加股票回购授权的决定持积极态度。这也解释了为什么我决定将京东的评级从持有提高到买入。
01京东2022年第二季度财报发布日期
在2022年8月10日发布的一份新闻稿中,京东透露,其本年度第二季度的财务业绩将于2022年8月23日交易时间前公布。
02京东的财务预测
根据共识数据,京东预计在2022年第二季度的营收增长将放缓,该公司本应在同一季度看到利润下降。
根据标普资本智商(S&P Capital IQ)获得的卖方一致财务预测,京东的营收增长(以人民币计算)预计将从2021年第二季度的同比+26.2%和2022年第一季度的同比+18.0%放缓至2022年第二季度的同比+3.1%。
市场对京东今年第二季度营收增速放缓的预期似乎是合理的。因为受疫情影响了京东2022年第二季度的大部分业务运营。
另一方面,分析人士认为,京东2022年第一季度的正常每股收益同比增长2.4%,而按人民币计算,其2022年第二季度的调整后每股收益同比下降4.7%。
除了负经营杠杆,卖方分析师在确定京东的利润预期时很可能考虑了更高费用和不利收入组合的可能性。此前,该公司在2022年5月17日的2022年第一季度业绩发布会上强调,近期盈利能力将受到“与新冠肺炎相关的额外成本”和“由于不同产品类别的业绩不均衡而导致的产品组合转变”的负面影响。因此,预计京东2022年第二季度收益将出现收缩似乎是相当现实的。
03聚焦618购物节
在我评估京东2022年第二季度盈利是否更有可能超过或低于618购物节之前,有必要回顾一下京东在618购物节的表现。在2022年6月19日的一份新闻稿中,中国数据分析公司Syntun将618购物节描述为“中国第二大电商购物节”,“仅次于‘光棍节’(11月11日)”。
在2022年6月19日发布的一篇博客文章中,京东披露其商品交易总额同比增长了10.3%,从2021年618购物节期间的3438亿元人民币增长到今年618购物节的3793亿元人民币。
值得注意的是,京东此前第二季度的营收扩张,在很大程度上接近618购物节的GMV增长。举例来说,京东2020年第二季度营收同比增长33.8%,仅略高于该公司在2020年618购物节的GMV同比增长33.2%。同样,京东在2021年618购物节的GMV同比增长了27.8%,其2021年第二季度的销售同比增长也不远了,达到了26.2%。
综上所述,京东在2022年618购物节上的表现不如往年,但考虑到新冠肺炎疫情对经济和消费者信心的负面影响,这是意料之中的。更重要的是,京东今年618购物节的GMV增长(+10.3%)与市场普遍预期的2022年第二季度营收增长(+3.1%)之间存在差距,我将在接下来的章节中讨论这一影响。
04京东2022年第二季度盈利 应该会超过预期
我认为,京东在2022年8月23日发布2022年第二季度财报时,盈利超过预期的可能性很大。
正如我在本文上一节所强调的,与京东今年618购物节的GMV增长相比,卖方对京东2022年第二季度营收增长的普遍预期似乎太低了。即使考虑到新冠肺炎封锁和相关物流配送方面的挑战,我认为京东可能在2022年第二季度实现+4%-5%的收入增长,这意味着其第二季度的收入将超过市场预期。
我对京东2022年第二季度盈利超过预期的预期,是由高于预期的营收和低于预期的成本支撑的。虽然我在本文的前一节讨论了与大流行相关的费用,这将拖累京东的盈利能力,但京东很可能可以通过其他成本优化举措来抵消这些额外的成本。
京东在2022年5月中旬的2022年第一季度财报电话会议上披露,从“3月中旬”开始,京东一直在实施“严格的成本和费用控制措施,以加强财务纪律”,并指出“我们将在第二季度继续(成本控制措施)。”在第一季度的投资者电话会议上,京东还指出,它为新业务“调整了投资步伐,进一步专注于较少的特定地区”(通常是营收增长较快的业务,这些业务要么亏损,要么盈利能力较低)。因此,我认为京东2022年第二季度的成本和盈利能力可能会好于投资者的预期。
简而言之,我预计京东2022年第二季度的业绩将超过京东。我的预测是,与卖方普遍预期的调整后每股收益同比下降4.7%相比,京东第二季度的规范化每股收益增长将是一个温和的较低个位数的下降。
05关注股东资本回报
撇开近期业绩不谈,京东改善的股东资本回报率是该股票的一个关键投资价值。
2022年5月4日,京东宣布“每股普通股0.63美元的特别现金股利,或每ADS 1.26美元(按美元绝对值计算为20亿美元)”,随后于2022年6月14日支付。京东也不排除未来会发放类似的特别股息。在2022年5月4日的公告中,京东强调,“从长远来看,我们还将考虑采取包括不时酌情支付股息在内的措施。”
去年年底,京东将股份回购授权从20亿美元扩大到30亿美元,目前的股份回购计划将持续到2024年年中。这使得京东能够抓住机会,通过股票回购,以增值的方式将多余的资本返还给股东,在京东估值相对于历史平均水平较低的时候,这一点尤其正确。根据标普资本智商(S&P Capital IQ)的估值数据,京东目前的预期未来12个月规范化市盈率为27.1倍,远低于其5年平均预期市盈率44.4倍。
06结语
京东是一个Buy评级。从近期来看,2022年第二季度的盈利超过预期可能成为重新评级的积极催化剂。另外,京东最近表现出了以更积极的方式向股东返还资本的意愿,这应该会对其股票的中长期利好。