(网经社讯)投资要点：
投资建议：公司面对线上流量变化快速调整，收入增速放缓但盈利能力大幅提升。联盟工厂逐步落地，有助于进一步提高供应链效率及产品质量。未来公司将进一步聚焦提升品牌认知，盈利能力有望持续提升，同时打造多品牌矩阵扩展更多细分领域打开成长空间。上调2020-2022 年EPS 预测至0.74（+0.2）/1.04（+0.03）/1.51（+0.08）元，维持目标价80 元及“增持”评级。
业绩符合预期，收入增速放缓，盈利大幅提升。公司2020 前三季度收入72.31 亿元，同比+7.70%，归母净利润2.64 亿元，同比-10.62%。
单季度2020Q3 收入19.79 亿元，同比-10.16%，归母净利润0.76 亿元，同比大增162%，扣非净利0.64 亿元，同比大增175%，主要得益于公司促销力度有所减弱带来毛利率的大幅提升。
聚焦提升品牌认知，打造多品牌矩阵扩展更多细分领域。三只松鼠品牌未来将更加聚焦“坚果果干+精选零食”。另一方面未来公司还将拓展更多的细分领域，有望成为拥有以坚果为中心的多品牌的食品品牌，完成多品牌的升级。
联盟工厂逐步落地，供应链能力有望进一步提升。有利于打通供应链内部大数据通道，实现传统供应链的数字化改造，并以“一物一码”为应用形式，实现产品的全链可追溯，有助于进一步提高供应链效率及产品质量，实现供应链和产业链新的价值创造。
风险提示：行业竞争加剧的风险，食品安全问题带来的风险。
