(网经社讯)业绩简评：10 月28 日安克创新发布三季报，Q3 单季业绩提速。2020 年Q1-Q3 公司实现营业收入60.19 亿元/+32.4%YOY，归母净利润5.33 亿元/+15.7%YOY，扣非后归母净利润4.79 亿元/+19.5%YOY；其中Q3 单季公司实现营业收入24.91 亿元/+45.6%YOY，归母净利润2.56 亿元/+24.9%YOY，扣非后归母净利润2.35 亿元/+21.68%YOY。

经营分析

准则调整导致Q1-3 毛利率/销售费用率同比下降5.5pct/ 7.5pct。公司2020 前三季度毛利率为44.7%，同比-5.5pct；销售/管理/研发费用率分别为/ 23.0%/ 3.1%/ 6.2%，同比-7.5/ +0.3/ +0.3/ +1.1pct。其中Q3 单季毛利率为44.5%/ -5.9pct；销售/管理/研发费用率分别为22.7%/ 2.9%/ 5.6%，同比-7.6pct/+0.3pct/持平。毛利率、销售费用率下降是因为2020 年采用新准则后，公司将原本作为销售费用的部分物流费用调整为营业成本。

Q3 营收增速快于归母净利增速的主要原因系①汇率波动导致财务费用上升；②少数股东损益上升。2020 前三季度公司收入/ 净利润/ 归母净利分别同比+32.4%/ +22.0%/ +15.7%；Q3 单季收入/ 净利润/ 归母净利润分别同比+45.6%/ +39.4%/ +24.9%。收入增速快于净利润增速主要因为汇率波动导致财务费用率增长，公司前三季度/Q3 单季财务费用率分别为0.5%/1.3%，同比+1.1pct/+2.1pct。此外少数股东损益增长较快，致归母净利增速低于净利润。Q1-3 少数股东损益从亏损15 万元增长至盈利2888 万元；Q3 单季从亏损35 万元增长至盈利2927 万元。

我们预计同口径下公司Q1-3 毛利率同比上升，主要是由于产品、销售渠道结构变化。公司销售费用率主要由电商平台费构成，由于疫情期间终端零售向线上转移，我们预计Q1-3 公司销售费用率同口径不会出现大幅下降，考虑到毛利率跌幅比销售费用率少2.0pct，这预示着同口径下毛利率有一定的提升。我们认为这主要是因为①公司毛利率较高的创新类产品销售额增长；②以零售为主、毛利率较高的线上渠道占比提升。

盈利预测与投资评级：Q1-3 公司在疫情下仍保持快速增长，Q3 业绩增速呈加速态势。公司三大业务中，无线音频、智能创新类产品前三季度增长良好；随着iPhone 取消充电头，充电类产品有望在Q4 启动。叠加超长亚马逊“黑五”预热等利好，Q4 有望超预期。我们预测2020-22年公司归母净利润为9.5/12.5/16.3 亿元，同比+32%/ 32%/ 30%，28 日收盘价对应PE 分别为65/ 49/ 38 倍，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦，新业务拓展不及预期，疫情反复，库存风险等。