(网经社讯)行业核心观点：
上周市场上行，传媒（申万）上涨2.54%，跑赢指数0.17pct。影院上座率进一步放宽至75%，为国庆档票房表现进一步扫清障碍。建议关注高景气度细分领域业绩增长强劲个股，游戏领域业绩增长确定性强（H2
诸多新品上线，Q3 业绩高增确定性高，可前瞻性布局），中长期看成长属性突出；线下领域，梯媒7
月环比、同比继续高增，业绩将持续改善；影院复工常态化，上座率放宽，新片不断定档，影视院线行业H2 业绩修复确定性强。
投资要点：
5G&广电：1）中信国安放弃参与发起组建广电股份，广电股份发起人减少至46 名。2）截至9 月14 日，全体发行人已完成《中国广电网络股份有限公司发起人协议》的签署。3）中国移动8月净增5G 套餐用户1410 万户，累计达9815.7 万户。
影视院线：1）9 月15 日，中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南（第三版）》指出，剧院等演出场所、娱乐场所上座率防疫限制放宽至75%。2）《夺冠》密钥采用分时段发放方式，呼应《八佰》向偷漏瞒报票房宣战。3）《八佰》
点映至今已拿下30 个日冠。4）张艺谋《一秒钟》已过审，预计年内上映。5）9 月16 日，华谊兄弟发布了“H 计划”第七季片单，囊括18 部影片。
游戏：1）App Annie 发布8
月份出海发行商收入排名，FunPlus位居榜首，莉莉丝游戏、网易、腾讯分居二、三、四名。2）SensorTower 数据显示，8
月腾讯《PUBG Mobile》与《和平精英》全球收入2.21
亿美元（YoY+25.5%），蝉联全球手游收入榜冠军。3）据晚点LatePost，阿里游戏业务所属的互动娱乐事业部（灵犀互娱）将整体升级为独立事业群，与阿里大文娱平行，由高德集团董事长俞永福代表集团分管。4）9
月15 日米哈游《原神》PC版率先上线，手游版热度持续升温；17 日吉比特《魔渊之刃》
上线，截至20 日14 时仍位居iPhone 游戏总榜首位。
视频：1）截至20 年8 月，抖音DAU 已超6 亿。2）“哔哩哔哩视频卫星”成功发射，卫星所获的海量遥感视频、图片数据将被制作成科普视频。
字节跳动：1）9 月20 日，特朗普表示已批准甲骨文与TikTok合作协议，交易参与方还包括沃尔玛。2）据中新经纬报道，字节跳动将在12
个月内在纽约提交TikTok 的上市申请。3）美国商务部宣布微信9 月20 日起在美下架，已下载微信用户仅保留通讯功能；而TikTok
下载禁令至少推迟至9 月27。
投资建议：游戏领域，Q3 季度为产品旺季，预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR
等新领域布局领先的公司。推荐全端布局、研发实力突出的老牌游戏龙头完美世界，经典产品长线运营良好，自研自发《新神魔大陆》7
月上线流水表现出色初显“品效合一”势能，后续《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等年内待上线，下半年业绩依然可期。
新媒体视频领域，兼具赛道、牌照、催化多重优势，短期增长已获确认，后续动力充足。建议关注一体化优势芒果超媒，20H1 归母净利润YoY+40.33%；持牌IPTV+OTT 标的新媒股份，20H1 归母净利润YoY+63%。
营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，环比、同比均不断改善，建议关注具有核心点位、竞争环境改善、业绩走出低谷的分众传媒（20H1 扣非归母YoY+62.90%）。
风险因素：监管政策趋严、5G 落地不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。
