(网经社讯)4 月服装消费持续回暖，可选消费有望进一步复苏。国家统计局发布最新社零消费数据，2020 年4 月我国服装鞋帽、针、纺织品单4 月零售额799 亿元，同比降18.5%，1-4 月累计零售额同比降29%，较1-3 月32.2%的降幅有所改善。我们估计2020 年单4 月穿类商品网上零售额同比降3.3%，较1-3 月累计降幅15%改善11.7pct。我们认为伴随国内疫情控制稳定，各类公共场所有序开放，线下服装门店需求将进一步回暖，可选消费有望持续复苏。而线上方面，我们认为受益于直播带货业务快速深入推进，其消费恢复势头则更为强劲。

品牌服饰持续加码电商直播布局。2020/5/11，梦洁股份与电商直播机构谦寻文化签订了《战略合作协议》，公司将与谦寻文化旗下的淘宝主播薇娅在消费者反馈、产品销售、薇娅肖像权、公益等方面开展合作。淘榜单数据显示，2019 年淘宝直播已积累4 亿用户，全年GMV 突破2000 亿元，双十一当天直播GMV突破200 亿元，而薇娅作为当下头部主播，淘宝平台粉丝2180 万人，5 月至今每场直播人数均超1600 万人。更为值得注意的是，此次公司与薇娅的合作不局限于“带货”，薇娅亦将通过“消费者反馈”参与到产品的品控与设计，将直播产业链延伸至品牌生产端，实现C2M 融合。

电商合作延伸至供应端，C2M 赋能品牌制造。我们认为未来品牌服饰与电商平台的合作将更为全面、紧密和深入，其合作意义将从拓宽消费者基数、积累消费者数据升级至对产品生产设计的重要指导和管控库存的有效途径，而C2M 则为其中最具代表性的合作模式之一。我们认为C2M 模式下，品牌可通过电商平台提供的消费者大数据可直接了解用户的消费偏好，帮助工厂实时观测市场反应，并动态调整生产计划，在把握市场趋势的同时，高效管理库存。

开润股份进入天猫win+项目旗舰项目。近期品牌与电商平台的C2M 合作不在少数，2020Q1 开润股份自有品牌“90 分”及旗下“90 分旗舰店”成功入选天猫服饰“服配箱包”行业“拉杆箱”品类品类舰长及“2020Win+项目舰长”，在“拉杆箱”品类生意拓展、GROW 方法论及场景应用上与天猫服饰“服配箱包”行业开展深入合作，通过提高数字化运营能力为短期布局多元渠道，为长期提升转化率和品牌影响力打下扎实基础。公司与天猫、小米、京东等大型电商平台合作，同时积极开拓社交电商渠道，我们认为加入天猫旗舰项目利于公司整合全网消费者数据，挖掘变化的需求，精准提供产品，同时使供应链的研发能力也可得到提升，零售端和制造端将实现互补发展，完美融合。

C2M 助力传统服装品牌实现产业升级。根据199IT 网援引艾瑞咨询《2019 中国制造业产业互联网C2M 电商行业研究报告》显示，2018 年C2M 市场交易规模约为175 亿元，在整体市场渗透率为4%，未来仍有较大增长空间。2020/3淘宝发布C2M 战略“双百亿”目标，即以核心数字化能力和淘宝特价版为依托，未来三年，帮助1000 个产业带工厂升级为产值过亿的“超级工厂”，为产业带企业创造100 亿新订单，在全国范围内重点打造10 个产值过百亿的数字化产业带集群。我们认为电商平台C2M 模式将有效推动制造端柔性供应链的打造，并有利于拥有自有品牌的厂商建立新竞争优势。

风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。