(网经社讯)投资要点
事件:阿里巴巴Q3实现营业收入1,190亿元,同比+40%。归母净利润为725亿元,同比+262%,Non-GAAP净利润为327.5亿元,同比+40%。
2B&2C双轮联动,电商实现稳健增长。
从C端来看,阿里持续通过丰富商品供应、实现精准推荐等手段提升竞争力。2019Q3年活跃买家数达6.93亿人,环比增加1,900万人;移动端MAU达7.85亿人,环比增加3,000万人。本季度获客成本提升至631元/人,未来有望通过提高交叉销售逐步优化阿里生态获客成本。
从B端来看,内容创新成效初显,品牌资源持续丰富。二手交易平台闲鱼和淘宝直播年GMV均超过1,000亿元;Q3天猫实物商品GMV同比增长26%。本次双十一将有超过22万家品牌参与,天猫已经成为品牌商新品发布的重要平台,平台影响力持续提升。
新零售拉动营收增长,营销效率持续优化。
Q3实现营业收入1,190.17亿元,同比增长40%。(1)中国市场零售:广告/佣金收入为413.01/162.75亿元,同比增长25%/24%;新零售成为收入引擎,盒马门店数达170家,Q3其他零售收入182.1亿元,同比增长125%。(2)本地生活:Q3收入达68.35亿元,同比增长36%;低线市场GMV同比增长45%,外卖业务中39%的新客来自支付宝导流。(3)菜鸟物流:Q3收入达47.59亿元,同比增长48%,菜鸟裹裹年用户数达1亿人,承接了38%的阿里电商退件业务。(4)云计算:Q3收入为92.91亿元,同比增长64%,使用阿里云服务的国内上市公司占比达59%。(5)数媒娱乐:实现营业收入72.96亿元,同比增长23%,优酷日会员数同比增长47%。(4)创新战略:Q3收入达12.10亿元,同比增长14%。本季度扣除股权激励费用影响的经营费用率为20%,与去年同期持平。其中营销费用率为9%,同比减少1%。
蚂蚁金服投资收益推动盈利提升,核心商务EBITA将进行再投资。
本季度核心电商业务EBITA为456.1亿元;战略投资业务EBITA为-70.36亿元,亏损率同比收窄1%。阿里核心商务模块造血能力强,将从中抽取约15%的利润对新零售、物流、本地生活等业务进行再投资。数媒娱乐亏损率为30.2%,同比显著收窄;云计算业务竞争加剧,本季度亏损率为5.6%,同比提高1.6%。受到蚂蚁金服33%股权确认一次性投资收益692亿元的影响,本季度归母净利润达725.4亿元,同比增长262%;Non-GAAP净利润为327.5亿元,同比增长39.6%,盈利大幅提升。本季度经营现金流净额473.26亿元,自由现金流304.88亿元,账面现金充足,可有效支撑业务发展和战略投资。
阿里已经形成电商、本地生活、物流、云计算、数媒娱乐等多业务协同的数字经济体,支付宝国内活跃用户数达9亿人,而近7亿电商用户中仅25%使用本地生活服务。随着数字经济体协同效益持续释放,本地生活、数媒娱乐等交叉销售增加,引流效率有望持续提升。当前核心电商增速放缓,新零售、云计算等业务成为收入引擎。阿里核心电商盈利稳健,为新业务战略投资提供充足现金流,经济体规模效益和竞争优势有望持续提升。
风险提示事件:(1)流量红利持续减退,电商平台用户流失,营收增速大幅放缓,货币化率持续下滑;(2)全渠道融合发展不达预期,新零售业务亏损加剧,拖累集团现金流;(3)战略投资布局不顺利,未能建立起竞争优势,持续造成财务压力(来源:中泰证券 文/ 彭毅,龙 凌波 编选:网经社)