(网经社讯)假如后续收购由阿里实施,阿里巴巴将持有申通上市公司46%股权

本次公告之前,上市公司已于今年3月11日公告阿里巴巴入股事宜,当时阿里巴巴通过间接持股方式获取上市公司14.65%股权。本次购股权协议签订之后,若阿里巴巴于未来收购德殷德润剩余51%股权与恭之润100%股权,则阿里将持有上市公司46%股权,将成为申通快递上市公司实际控制人。考虑购股权行权价格为99.82亿,对应上市公司市值为318亿。申通将成为阿里巴巴实际控股的第一家快递公司(阿里在百世没有第一投票权)。

淘系件是通达基本盘,双方存在协同效应

业务层面,电商件始终是快递行业最重要的业务来源,我们预估2018年快递件中,电商件占比已超过80%,其中淘系件占比在50-55%之间,阿里巴巴作为中国快递行业最大的业务来源,理论上能够对行业格局施加相当大的影响,如果控股,和申通能够产生的协同可能包括资金、管理条线、业务人才以及业务支持。

阿里与拼多多竞争全面化,强化物流能力以攻为守

当前,阿里巴巴电商领域最大的竞争对手为拼多多,阿里开始有针对性地调整自身战略措施,包括关于“二选一”的PR战、收购趣头条、重启聚划算等,双方在低线用户的争夺上已经大有交锋。

与此同时,阿里巴巴与拼多多在物流领域过去已有矛盾,主要体现在电子面单上,拼多多今年3月起力推电子面单,除官方的遏制刷单目的外,我们认为,由于过去大量拼多多商家使用菜鸟面单,此举也是对自身物流和商流数据的保护。而本次阿里巴巴对未来申通控股权的加持,代表了物流领域成为双方竞争中愈加重要的战场,双方在物流领域的争夺存在加剧的可能。

投资建议:阿里获得未来申通控股权的期权,使得申通可能成为阿里第一家获取实际控股权的快递公司,我们认为该稀缺性将提升公司的估值水平,与此同时,拼多多和阿里就物流资产的争夺也有望抬升快递行业的估值。中远期看,阿里巴巴的资金支持、业务协同,都有望在经营层面为公司带来改善。我们维持公司未来三年盈利预测不变,维持买入评级。

风险提示:阿里巴巴认购未实际发生;公司经营不及预期;行业恶性竞争。（来源：天风证券 文/黄盈 姜明 编选：网经社）