(电子商务研究中心讯)友宝在线:精耕细作自动售货机,打造规模经济生态圈。公司目前形成了为广大消费者提供快消商品为主,提供智能售货机的销售、租赁及机身广告、货道陈列等相关增值服务为补充的业务链条。公司稳扎稳打核心业务自动售货机,并进一步延展miniktv友唱、友椰和友咖等领域,口碑和品牌效应显著。根据2017年年报,公司的自动设备在全国一线城市及其他重要城市投放超过70000台,广泛应用在学校、工厂、地铁(交通枢纽)、企事业单位、医院、商场和旅游景点、商业物业等各类场所。
自营加盟模式助力,规模化进程稳步推进中,广告收入成为亮点:公司自2015年起,正式推出“开放平台”的加盟政策,中小型自动售货机运营商的加盟,助力共创未来盈利点。随着加盟业务的大幅增长,2017年实现售货机销售、租赁收入1.43亿元,通过加盟政策的不断优化以及平台管理服务的不断提升,加盟业务带来的经济效益越发显著。其中广告业务尤为亮眼。根据年报,公司2017年实现广告陈列及其他服务收入4.76亿元,较上年增长65.07%。一方面公司广告业务渠道愈渐丰富,从机身广告、电子屏幕广告向手机支付页面递延;另一方面广告客户逐步从饮料供应商向其他广告代理商拓展。
友唱服务端:延展性极强的体验经济,线上跨线下的“孤独经济”:公司于2016年下半年进行消费模式的升级与尝试,于10月份推出了友唱智能娱乐设备。无人迷你KTV既是对KTV商业模式的重构,也是对该场景的补充。一方面可以节约昂贵的地租和人力成本,另一方面miniktv的核心在于满足用户的核心需求即点唱功能。截止2017年末,迷你歌咏亭已遍布全国三十多个省份,超过两百个城市,分布于商场、影院、百货、机场、游乐场、办公大楼、社区等多场所。友唱的出现可有效地满足人们碎片时间下的唱歌需求,特别是点位安放在商场、机场等地方,受众人群基数大;另一方面,友唱的模式作为线下入口,可迎合消费者“体验经济”和“孤独经济”的需求。
商品零售组合:运营+点位+营销平台体系构建完成,静待品类推广。
凭借自动售货机的大规模铺开,公司建立了线上运营平台和线下运营团队,且多年积累的客户点位资源丰富。零售大平台构建完毕,静待多元业务开展。2017年,公司有效的进行了咖啡机、椰子机的市场投放和运营,各业务皆已超过1000台的体量,并孵化新业务十余项,正以较快的速度丰富业务、提供多元产品服务。营收效果明显,带动销售商品收入快速增长。并进一步开拓了点位场景,建立了更多的合作关系,为公司后续的营收提供了更多的空间,多元化业务体系继续向前推进。
多种模式并驾齐驱,智慧运营开启新业态,自动售货机模式突出,市场增量可期:随着互联网的发展和消费者对购物便利性要求的提高,中国的零售格局正在发生深刻变化。其中自动售货机渠道一方面通过智能设备与电商相连,另一方面节省空间和人力成本,占尽当下零售行业发展之先机。自动售货机渠道将逐渐成为表现低迷的中国零售市场上新兴的增长动力。对标日本自动售货机市场,我国的自动售货机在普及率、使用率还是在功能服务上,仍然有着巨大的空间。根据《APVA2016中国自助售货市场报告》,我国2020年预计110万台机子运营,可实现440亿元的销售额。其中按照目前我国人口数计算,我国目前平均4700个人才拥有一台机子,普及率和使用率有待提升。
投资建议:公司立足于自动售货机市场,进行设备改良与智慧运营实施,自动售货机市场的便捷性需求将逐步释放。其中友唱miniktv的大力推广使得整个业务模式新增新的种类,新增业绩增长点;广告端的逐步释放使得业绩快速增长;友咖、友椰端未来将逐步铺开,未来增长较为可观。我们预计2018/19/20年中收入为26.67/34.08/40.7亿元,2018/19/20年净利润分别为1.69亿元、2.32亿元、2.93亿元,对应2018-2020年PE为32X、23X、18X,首次给予增持-B评级。（来源：安信证券 文/诸海滨 编选；电子商务研究中心）