(电子商务研究中心讯)　　2017年9月快递行业数据公布，结合专家意见和草根调研，我们对数据进行解读。

　　9月，全国快递业务量和业务收入同比分别增长27.6%和24.4%。1-2月(+33.9%，春节原因导致数据同比异常，将1、2月数据合并)，3月(+28.1%)、4月(+25.7%)、5月(+32%)、6月(+32.1%)、7月(+28.4%)、8月(29.4%)、9月(27.6%)。其中，同城和异地快递同比分别增长24.2%和27.6%，增速环比均有所回落。

　　2016年快递量增速前高后低，基数原因预计17下半年增速有所回升。2016年H1快递量同比增速为56.7%，下半年同比增速为47.7%，全年总体呈现前高后低走势。由于基数原因，预计17年下半年同比增速有所回升。

　　1-9月，全国快递件均价为12.50元(-2.4%)。1-9月，全国快递件均价为12.50元(-2.4%)，件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较16全年的5.2%显著收窄；其中，同城快递件均价7.83元(+3.8%)，维持前期上涨态势；异地快递8.54元(-7.5%)，降幅较16年全年的-11.4%收窄；国际快递66.17元(-7.2%)，较16年全年的-19.5%降幅收窄。

　　行业申诉率下降，服务品质持续改善。2017年8月，全行业申诉率为4.51件/百万件快递，较2016年8月下降0.81件，申诉率持续下降，意味着快递产能瓶颈解除。

　　市场结构继续优化，行业集中度持续提升。1-9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为78.2，较1-8月上升0.2。随着行业增速放缓，快递行业产能瓶颈解除，低线企业生存越发艰难，而龙头快递企业增速也开始出现越来越大地分化，业务量不断向优势企业集中。

　　投资建议：依据对主要平台电商的分析，我们认为到2020年之前，行业增速在30%左右是大概率事件。当前：A、行业格局持续优化；B、行业上下游还存在巨大空间供优势企业开疆拓土：“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”；C、传统电商旺季即将到来，阿里和京东定位逐步清晰，又相互竞争促进行业更快速的发展，从股价来看，作为快递上游的阿里和京东股价不断创新高。个股重点推荐：(1)外运发展：低估值+快递影子股+国改预期；(2)韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强+融资布局未来。

　　风险提示：价格战、行业增速不达预期(来源：招商证券 文/常涛 陈卓 袁钉）