(电子商务研究中心讯)　　

智慧能源(600869)

　　投资要点：

　　此次锂电池投资扩产后，公司电池产能将超10Gwh，再次巩固18650型锂电池龙头地位。公司通过收购福斯特切入三元动力锂电池领域，进军储能业务。公司目前电池产能2.5Gwh，今年8月定增31亿，用于扩张江西福斯特3Gwh产能，如今再次投资建设江苏宜兴6GW高性能动力及储能锂电池.公司电池产能将超IOGwh。即使新能源汽车动力电池规范升级为8Gwh的超高标准，公司的产能也足以达标。继公司电池业务珠三角布局后，又布局长三角，有望实现协同效应。除新能源汽车电池外，公司还有3C电池业务及储能业务，如太阳能与风能储能电池、基站储能电池等，业务并不过度依赖某一产业，抗风险能力强。公司电池业务利润贡献超过30%，未来两年增速有望超45%，成为公司未来主要利润增长点。

　　借助并购，公司能源互联网实现全产业链布局，市场空间及发展潜力巨大。收购艾能电力，参与分布式能源设计，布局发电端EPC模式；收购水木源华及宜能电气，切入电力成套设备领域，加强配电端布局；投资中翔腾航无人机业务，加强在运维监测、终端能效管控环节的业务布局。公司逐步形成“规划设计一产品供应一施工安装一运维监测一能效管理一总包服务”全产业链服务盈利模式。公司能源互联网平台已基本搭建完成，目前营收占比不足10%，未来两年增速有望超过40%，公司未来又一利润增长点。

　　布局电子商务板块，“互联网+”助力传统主业发展。公司牵手快钱，布局第三方支付体系；入股随时融，打造供应链金融平台；今年7月，拿到远东材料交易中心的开业批文，提供大宗商品相关服务。电子商务平台“买卖宝”是电工电气一站式采供平台，助力公司电线电缆销售。买卖宝前三季度实现交易额32.77亿元，贡献净利润约3000万。

　　线缆龙头再创业，传统主业贡献稳定营收，新布局业务提供增长引擎。线缆业务是公司的传统强项主营业务，营收占比超80%，未来三年占比将逐步降至50%以下。特高压及配网建设将为公司电线电缆业务带来稳定的订单，公司此业务板块可以维持稳定发展；战略新兴产业已布局完成，有望迅速扩张，营收占比有望逐步超过50%，提供新的增长动力。业务结构的调整也将提高公司毛利率水平。

　　盈利预测：预测公司2016-2018每股收益分别为0.27元、0.35元、0.43元。考虑到公司战略布局初步成型，业绩有望迅速扩张，给予公司明年42倍估值，2017年目标价为11.34元。

　　风险提示：电池业务需求不及预期，能源互联网发展低于预期的风（来源： 中投证券 文/张镭 王雪峰 宋丽凌 编选：中国电子商务研究中心）