(电子商务研究中心讯)　　事件。12月2日,工信部正式发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第4批),正式将电动物流车纳入推广目录;另根据财联社消息,15年财政部拖欠的新能源汽车国家补贴陆续开始发放,行业重回发展轨道,对此我们点评如下:

　　补贴开始发放,推广力度将加强。年初骗补事件导致国补延迟发放,新能源车企资金链紧张,从而也影响整个产业链的现金流状况;今年三季报显示宇通客车、中通客车应收账款分别达130亿、67亿,创历史新高,经营活动产生的现金流分别为-13.7亿、-14.3亿,车企在三季度尤其是客车企业普遍降低市场推广力度,进入积累订单的蓄力阶段,同时通过其他融资渠道改善经营状况。根据财联社消息,目前已有车企收到“国补”发放通知,除企业提出申诉的部分外,其余将于近期发放。企业现金流回笼,预示着骗补问题带来的负面影响正式结束,预计各车企市场推广及生产将加速,产量或再上台阶,景气度上升。

　　第四批推广目录发布,物流车开始放量。15年4月财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委联合发布《2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》,纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车、货车推广应用补助标准:按电池容量每千瓦时补助1800元;在此补贴标准下15年12月物流车单月销量达2.4万辆。而随着新能源汽车新旧推广目录的更替,16年新出台的前三批目录未纳入电动物流车,导致今年前11个月未有销量,此次第四批推广目录的出台将赋予电动物流车“合法”身份,在没有新补贴政策情况下预计行业将同电动客车、乘用车一致执行15年政策,单车利润空间较大,预计12月份物流车开始放量,鉴于市场、产品成熟度远超去年,且订单积累丰富,预计12月份单月销量亦将远超15年水平。该目录包含陕西通家、东风、重庆瑞驰、北汽福田、中植一客等48家车企的147个车型,相关企业将迎来春天。

　　新版补贴政策呼之欲出:成本下降,聚焦终端。物流车政策空窗期几乎延续整年,最近网传诸多补贴新政,争议最大的当属物流车补贴标准,我们判断国家执行17年物流车1500元/kwh的概率较大,预计新补贴政策也将在近期落地。该补贴政策下整体力度高于乘用车(同样30kwh的电池容量的情况下物流车国补为4.5万元,而乘用车30kwh的电量续航里程预计在150-250公里之间,补贴额度在3.6万左右)。假定电动物流车国补1500元/kwh,地补60%配套的话为900元/kwh,合计2400元/kwh,30Kwh的电池容量补贴合计7.2万,售价4万-5万的情况下,收入端11.2-12.2万/辆;我们预计今年电池成本2000元/kwh,保守预计明年下降15%-20%,约为1600-1700元/kwh,电池成本合计5.1-4.8万/辆,电机电控1.2万/辆,车身等3.5万/辆,成本端9.5-9.8万/辆,合计利润约2万/辆左右。该补贴标准下单车利润充足,发展空间巨大,预计明年电动物流车依旧为新能源汽车领域增速最快领域。

　　电动物流将成反弹龙头。我们预计电动物流车是明年新能源汽车细分领域(客车、乘用车、电池、电机、充电桩)增速最快的,今年12月及明年各月度销量、年报季报等催化剂众多,虽政策仍有不确定性,但只要不严重低于预期,将不会影响行情。首推新海宜,关注小康股份(重庆瑞驰)、东风汽车、康盛股份(中植一客)。

　　风险提示:政策及销量不及预期。（来源：海通证券；编选：中国电子商务研究中心）