(电子商务研究中心讯)　　事项：公司第三届董事会第三次会议决议全票通过《关于投资成立商业保理全资子公司的议案》,公司拟以自有资金人民币1亿元成立商业保理全资子公司——广联达商业保理有限公司(暂定名)。

　　平安观点：

　　全资成立商业保理公司,电商业务布局进一步完善。

　　为满足公司成长及战略发展需要,提升电子商务平台业务的发展速度,进一步发挥公司数据资产的价值,公司拟以自有资金1亿元成立商业保理全资子公司。

　　公司在手现金富裕,2014年1季度超过17亿元,自有资金出资无任何负担。

　　公司100%股权控股,保证子公司与集团战略、业务布局步调一致。未来,子公司将从事保付代理等相关业务,为电商平台的交易双方提供融资服务,主要方式可能包括交易融资、应收账款催收、信用风险控制与坏账担保等。

　　我们认为,该子公司的设立,能够丰富公司业务领域,与公司垂直电商平台产生协同效应,促进电商业务加速发展,扩大公司竞争优势,有利于形成新的公司利润增长点。值得注意的是,针对商业保理公司可能产生的坏账风险,公司已引进专业人才,将加强风控体系建设,制定严格的授信体系,明确业务流程和操作规范,保证业务健康运行。

　　电商平台即将上线,发展前景极具期待。

　　公司旺财电商平台即将在8-9月份上线,该平台旨在为房地产和建筑企业提供建材的线上采购、供应链融资服务以及其他增值服务,有望颠覆传统建材行业的交易模式。2013年,我国建筑建材行业总规模超过4万亿元,电子商务浪潮下,建材行业交易模式从线下迁移到线上是大势所趋,建材行业电商交易市场潜力巨大。公司在建筑行业信息化领域耕耘多年,多项软件产品市场份额领先,对建筑行业理解深刻,对房地产企业、建筑施工企业及建材供应商的需求理解透彻,同时,公司技术积累和数据沉淀深厚,在建材垂直电商领域竞争优势明显。公司垂直电商平台盈利模式多样,具体包括会员费、交易佣金、乙方店铺租金、资金息差以及广告收入等。随着电商平台客户数量和交易量的上升,未来发展前景极其光明。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价34元:根据公司最新经营状况,我们维持公司14-16年EPS,预测分别为0.85、1.15和1.53元。考虑到垂直电商平台的巨大潜力,我们认为市场对于公司股价存在低估,维持“强烈推荐”评级,目标价34元,对应14年约39倍PE。

　　风险提示：市场竞争风险、宏观经济下滑风险。（来源：平安证券 编选：中国电子商务研究中心）