(网经社讯)收入、利润实现高增长，业绩靓丽。公司公告2020 年三季报业绩预告，前三季度公司实现收入同比增速45%，据此推算收入约24.95 亿元，归母净利3.02-3.35 亿元（YoY+80-100%）；Q3 单季收入同比增长46%，据此推算对应Q3 收入约7.78 亿元，归母净利0.62-0.74 亿元（YoY+55-85%）。前三季度收入快速增长，主要由于：行业整体需求旺盛，线上渠道高增长，公司以线上渠道为主，根据淘数据，2020Q3小熊电器天猫以及淘宝的销售额同比增长39%。利润增速快于收入，主要由于：（1）毛利率同比略有上升；（2）销售费用率同比下降。
疫情后小家电高景气持续，创新小家电进入消费升级加速期，公司业绩持续保持快增长。国内疫情好转后三季度依然保持快增长，我们认为，主要由于小家电消费升级进入加速期，具体来看：（1）电商渠道在小家电行业的销售占比已是一半以上，随着社交电商直播带货等新兴电商模式的发展，未来占比有望继续提升。（2）新兴小家电加速渗透，品质生活以及健康类家电需求提升。公司作为线上渠道为主的创意小家电龙头，具有敏感的市场观察力，拥有丰富的产品矩阵，良好的产品供应链体系，精准触达消费者的需求，公司的渠道以及产品布局与行业的发展方向较为契合，将显著受益于小家电的消费升级趋势。
投资建议：预计消费升级趋势持续，销量、均价保持稳步提升。我们预计2020-22 年归母净利同比增长74%、25%、27%。参考小家电以及淘品牌2021 年PE 均值,考虑到公司作为创意小家电细分市场龙头，近年来业绩增速显著快于可比公司；同时，与小家电龙头苏泊尔、九阳股份等对比，小熊内销占比高且成长性良好，我们给予公司2021 年40xPE，对应合理价值为149.20 元人民币/股，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧分流长尾市场；新兴品类开发及推广低预期。
