(网经社讯)投资要点:
申万商贸指数期间(5.4-5.8)涨1.86%,跑赢上证综指0.63 个百分点,板块表现居各板块第16 位。期间上证综指涨1.23%,板块涨跌互现,其中食品饮料(+3.98%)、通信(+3.83%)、计算机(+3.82%)领涨。
本周批零板块个股涨跌互现,御家汇(+15.38%)、上海家化(+11.07%)、王府井(+10.62%)领涨,*ST 中商(-14.12%)、翠微股份(-10.72%)、南宁百货(-4.76%)领跌。
【核心观点】
1、4 月阿里平台化妆品销售额同比增长38%环比下降,品牌表现不一
2020 年4 月,阿里全网化妆品销售额187 亿元,同比增长38%,增速环比下降5pct, 我们判断,4 月销售额同比增速环比下滑或与三八节大促透支4 月消费需求有关。1-4 月阿里化妆品销售额累计703 亿元,同比增长29%,销量8.5 亿件,同比下降0.75%,均价82.4 元,同比增长29.6%,销售额增长主要来源于均价提升。
主要品牌4 月天猫平台表现不一,国际品牌中SKII、欧莱雅增长较快,销售额同比各增115%、24%,其余重点跟踪品牌销售额呈现下滑趋势;国产品牌中一叶子、薇诺娜、丸美增长较快,销售额同比各增303%、128%、95%。
护肤:4 月销售额125 亿元,同比增长42.1%,环比3 月下降9.3pct,销量1.2亿件,同比增长18.1%,均价101.7 元增长20.3%。1-4 月销售额470 亿元同比增长34.4%,均价提高至109.0 元。
分品类,4 月面部护理套装、化妆水/爽肤水、乳液/面霜增速较快,同比各增90%、54%、54%。面膜以国产品牌为主,精华、乳液面霜、眼霜则仍以国际品牌为主,国产品牌中一叶子居面膜主要品牌销售额第2 位,HFP 居精华类第8 位,丸美居眼霜类第2 位,药都仁和和薇诺娜分别居乳液/面霜类第1 和5 位。
彩妆:4 月销售额48 亿元,同比增长23.9%,环比3 月提升1.0pct,销量1.0 亿件,同比增长11.9%,均价47.3 元增长10.7%。1-4 月销售额189 亿元同比增长14.9%,均价提高至52.7 元。
分品类,4 月彩妆套装、香水增速较快,同比各增736%、59%。口红、粉底均以国际品牌为主,国产品牌中完美日记居口红主要品牌销售额第9 位,玛丽黛佳和完美日记居粉底主要品牌销售额第5 和7 位。
美发:4 月销售额13 亿元,同比增长68.7%,环比3 月提升14.9pct,销量0.2亿件,同比增长46.4%,均价66.9 元增长15.2%。1-4 月销售额44 亿元同比增长37.6%,均价提高至69.4 元。
2. 行业观点:维持推荐超市板块,关注低估值个股和可选消费复苏弹性
(1)考虑到疫情对零售行业的中长期影响,我们依然首选推荐超市,主要超市龙头有核心竞争力,估值合理,有基本面业绩逻辑,更有因疫情契机驱动的能力建设、创新认知和竞争发力,在一个足够大的市场、新的机遇期和更好的格局中加速到家到店融合成长,重点推荐永辉超市、步步高、家家悦、红旗连锁。
(2)结合低估值与可选消费复苏、公司基本面业绩弹性等,建议关注国改落地的重庆百货、细分领域的行业龙头如王府井、周大生、爱婴室等。
长期建议三条投资主线:①长期核心推荐行业优质龙头:永辉超市、苏宁易购、天虹股份,把握该类公司的核心逻辑和中长期价值;②必选超市、化妆品、母婴等属于成长性较好的细分赛道:首推家家悦、红旗连锁,组合推荐周大生、老凤祥、丸美股份、爱婴室等,关注该类公司的预期差和超预期潜力;③重视盈利趋稳的低估资产:关注步步高、王府井等,关注该类公司安全边际和业绩、估值弹性。
行业风险提示:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革慢于预期;转型进程的不确定。