(电子商务研究中心讯)　　海外应用发行先锋,占领“工具+内容+大数据”高地。公司为全球领先的移动工具开发商,主要业务包括应用开发、互动娱乐及互联网安全。2016年在全球安卓APP发行商市场占有率达25.6%,坐拥30.99亿移动安装用户、6.23亿移动月活。以猎豹清理大师为核心的多元化应用矩阵及平台级工具产品实现流量互导,进而打造“应用矩阵+流量平台+商业变现”三级火箭商业模式。公司以工具为入口,内容为核心,大数据为基石,沉淀海量用户的同时掌控流量入口。

　　“移动先行+海外扩张”进程加速,释放先行者优势。2016Q2公司收入10.47亿人民币,同比增长18%,高于上季度营收指引,其核心动力来自于移动端创收及海外市场扩张。(1)2016Q2移动收入同比增长36.7%,达人民币7.72亿元;移动收入占总收入比重为73.8%;(2)海外收入同比增长25.3%,达人民币5.61亿元,海外收入占总收入比重为53.6%。目前国内应用分发格局已定,而海外市场空间广阔,作为中国互联网企业出海的先行者,公司将受益于海外市场应用分发的旺盛需求。

　　Facebook算法调整致短期业绩增速承压。近期Facebook宣布旗下移动广告平台将接入其他第三方平台,同时自有流量Instagram开始进入商业变现,竞争格局的加剧致使公司eCPM下降,进而影响公司2016Q2营收增速放缓,同时2016Q2Non-GAAP归属公司股东净亏损为6190万元,主要来自于内容方面成本的提升。基于Facebook近60%的海外营收占比,我们认为短期公司对Facebook依赖性依然较高,变现模式受阻、业绩增速放缓压力将倒逼公司发力内容型产品、优化直销广告平台。

　　发力“直销运营+内容聚合”,利润释放仍需构建有效变现形式。为逐渐摆脱对第三方平台的依赖性及开拓自有广告渠道,公司近期发力内容产品:新闻阅读+视频+轻游戏。其中新闻板块完成NewsRepublic收购,并于美国地区2016年7月GooglePlay新闻类App下载量排名中排名前三;Live.me于社交类App下载量排名中排名第五;Musical.ly于视频类App下载量排名中排名第一;RollingSky及《钢琴块2》分别于轻游戏类App中排名第四、第五。依赖“轻游戏+新闻阅读+视频”三线合一的聚合路线以及初具规模的理想开端,公司长期有望打开平台型及社区型产品蓝海。公司以“内容+大数据”为核心大力推广直销广告平台以逐渐削弱对第三方广告平台的依赖性,我们看好其直销广告平台未来长期的造血能力;但考虑目前直销团队建设、平台推广、内容布局上的费用上升压力以及Facebook算法调整带来的损失惯性,公司短期内将难以扭转增速放缓的趋势,第三级火箭的优化效果有待市场验证。(来源：招银国际 编选：中国电子商务研究中心）