(电子商务研究中心讯)　　事件描述

　　欧浦钢网今日发布2014年3季报,报告期内公司实现营业收入10.36亿元,同比增长130.40%;营业成本9.01亿元,同比增长183.59%;实现归属母公司净利润为0.80亿元,同比下降5.94%;实现EPS为0.53元。

　　其中,3季度公司实现营业收入4.02亿元,同比增长173.84%,2季度同比增速为153.96%;营业成本3.65亿元,同比增长255.32%,2季度同比增速为200.04%;3季度实现归属母公司净利润0.17亿元,同比下降39.47%,2季度同比增速为6.68%;3季度实现EPS0.11元,2季度EPS为0.22元。

　　事件评论

　　传统业务低迷无碍电商业务快速增长:自2月份欧浦商城上线以来,公司业务模式重心有所转变,相比之前模式,电商钢材现货销售收入较大、毛利率较低成为公司业绩的主要特征。环比来看,3季度钢价跌幅较大致使公司收入环比下降11.69%,毛利率环比下降2.04个百分点,是公司业绩环比降幅49.29%的主要原因。不过,值得注意的是,公司3季度存货1.71亿元,环比大幅增加,同时,预付账款环比增长1.53亿元,同为电商平台的上海钢联,存货与预付账款也是不断的上升,推测是钢贸电商平台因扩大销售对上游垫资并占有较多库存的业务模式的体现,这将是公司新业务模式下的一种常态。

　　同比来看,受益于自2月上线的欧浦商城钢材现货销售业务,3季度收入同比延续2季度以来高速增长,增幅达173.84%。不过,在钢价同比降幅较大的影响下,3季度毛利率同比下降20.8个百分点,此消彼长,使得公司毛利润同比减少0.07亿元。同时,新业务模式仍处于拓展初期,相关费用明显增长,3季度销售费用、管理费用同比分别增长0.02亿元、0.03亿元,一定程度上制约了公司业绩。最终,3季度公司净利润同比下降39.47%。

　　公司是具备完整线下仓储、加工、配送业务的钢贸电商,目前尚处于积累交易量及客户资源的时期,短期难有业绩贡献。中长期来看,当公司的线上自营业务的交易量达到一定程度时,与线下优势相结合等多种盈利模式便自然显现,从B2B的经验来看,从电商流量积累到实现盈利往往是一个厚积薄发的过程。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.76元和0.85元,维持“推荐”评级。（来源：长江证券 编选：中国电子商务研究中心）