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壹网壹创:国金证券:业绩预增30%+ 享景气红利高增长值得期待
发布时间:2020年02月17日 10:10:00

(网经社讯)业绩简评

2020 年1 月16 日,公司发布2019 全年业绩预告:预计2019 年实现归母净利润2.11~2.28 亿元,同比+30%~+40%;其中预计Q4 单季实现归母净利润1.15~1.31 亿元,同比+30.5%~+48.9%。2019 年Q1-Q3 公司实现营收7.9 亿元,同比+50.61%;归母净利润0.96 亿元,同比+29.38%;扣非归母净利润0.96 亿元,同比+28.72%。

经营分析

壹网壹创为国内领先的美妆快消品牌电商服务商,近3 年扣非归母净利润复合增速达92%:公司成立于2012 年,以做国货化妆品第1 品牌百雀羚的线上营销起步,目前业务已发展至品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销业务和内容服务四类,并已将与百雀羚合作的成功经验复制应用到宝洁、强生、资生堂、爱茉莉太平洋等多个国内外知名美妆快消企业中。2015-2018,公司营收由2.60 亿元增长至10.13 亿元,年均复合增速达57%;扣非归母净利润由0.21 亿元增长至1.51 亿元,年均复合增速达92%。

公司是品牌电商服务商A 股第一股,服务收入占比高,盈利及营运能力位于行业领先水平:相较行业内另两家拟A 股上市公司丽人丽妆和若羽臣,2018 年,公司产品销售(财报为品牌营销服务+品牌线上分销)收入占比为76.7%,而丽人丽妆产品销售(财报为电商零售业务)收入占比92.55%,若羽臣产品销售(财报为零售+渠道分销)收入占比81.28%。公司在三者中服务收入占比最高,毛利率&净利率&存货周转率均位于行业领先水平。

19 年Q1-Q3公司综合毛利率同比-3.15pct, 销售费用率同比-0.09pct,归母净利率同比-2pct:2019 年Q1-Q3 公司综合毛利率为39.95%,同比-3.15pct;销售费用率为19.14%,同比-0.09pct;管理费用率(含研发费用)为4.05%,同比-0.64pct;归母净利率同比-2pct 至12.18%。2019 年Q1-Q3 公司存货周转天数为55 天,截至3Q,公司存货余额为1.19 亿元,较年初同比+59.51%,主要系为新增线上营销服务及双十一活动备货所致。

投资建议

公司已在美妆快消领域建立起成熟的大品牌电商运营经验,在美妆电商渠道高景气增长和合作品牌的不断开拓下,未来3 年实现30%以上的利润复合增速值得期待:2019-2021 年,预计公司归母净利润2.12、2.91、3.81亿元,EPS 为2.65、3.64、4.76 元,同比+30.24%、37.47%、30.89%,维持买入评级

风险提示:电商增速放缓、新品牌拓展不及预期、品牌续约率下降、新兴社交营销冲击。(来源:国金证券 文/吴劲草 编选:网经社)

在疫情“笼罩”的当下,电商企业又将迎来一次大考。2020年3·15“国际消费者权益日”如期而至,在这特殊时期,电商消费市场更应经得起考验。在此背景下,网经社“电诉宝”发起“战疫3·15 提振电商消费信心”的3·15主题活动,通过系列数据报告发布辨别电商“红与黑”、打造“云315”平台为全国电商用户“保驾护航”、媒体联动舆论监督倒逼用户有效维权、律师团“坐堂”提供法律援助、持续开放“绿色通道”对接近千家电商等多种形式,倡议广大电商遵守法律规范约定,依靠优质的服务赢得信赖,让消费者畅享网购。

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