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研报:申万宏源:苏宁:“万店时代” 智慧零售进入红利释放期
发布时间:2019年04月14日 13:30:30

(网经社讯)收入持续保持高速增长,销售规模实现大幅提升。
 (1)2018年公司实现营收2449.57亿,同比增长30.35%,收入提升主要系公司坚定推进实施智慧零售战略,加快全渠道布局、尤其是低线市场以及社区市场布局,强化数据运营,提升购物体验。实现归母净利润133.28亿,同比增长216.38%,主要得益于出售阿里股权所获投资收益;

 (2)2018年公司GMV 为3371.35亿,同比增长38.54%,增速较去年提升9.38pct。第四季度整体GMV 为1022.52亿,同比增长31.38%。

毛利水平不断改善,费用率小幅增长。

(1)综合毛利率15.24%,较去年提升0.91pct,主要系推进商品结构调整,持续优化商品供应链,加强单品运作改善毛利水平,叠加公司开放平台、物流、金融业务的增值服务增厚收入;

 (2)费用率14.42%,较去年提升0.47pct,一方面系员工持股计划费用摊销及技术、运营人才储备影响,另一方面系银行借款规模增加。其中销售费用率较去年回落0.34pct 至10.81%,财务费用率上升0.34pct 至0.51%,管理+研发费用率上升0.47pct 至3.1%。

 线上:聚焦提升客户体验,线上平台规模增长加速。

(1)2018年公司线上GMV2083.54亿,同比增长64.45%,增速较去年提升7.08pct。自营GMV1497.92亿,同比增长53.70%,增速较去年回落3.82pct,平台GMV585.62亿,同比增长100.31%,增速较去年提升43.46pct;

(2)加快新品类的发展。开放平台聚焦百货、超市、家装建材等品类,新引入商户数占比86.01%;

(3)注重社群营销,强化产业联动。截至2018年底,公司零售体系注册会员数量4.07亿,2018年12月苏宁易购移动端月活跃用户数同比增长43.25%,移动端订单数量占线上整体比例达到94.91%。

线下:持续优化各业态布局,经营能力稳步提升。线下GMV1284.03亿,同比增长8.03%。

(1)围绕全场景布局,零售门店迈入万店时代。截至2018年底,公司零售云加盟店2071家,各类自营门店共计8881家,面积670.57万平米,其中苏宁小店4177家(含迪亚天天自营门店184家),直营店2368家,专业店2105家,红孩子店157家,苏鲜生8家,海外66家;

(2)商品结构和客户体验不断优化,经营效益明显提速。专业店/直营店/红孩子店同店增速为2.39%、9.35%、29.78%,同店坪效增速为4.72%、9.11%、12.74%。

新增2021年盈利预测,维持“增持”评级。公司智慧零售战略进入红利释放期,线上实现流量聚合和品类扩展,线下构建差异化消费场景竞争优势,零售云赋能深化,加速下沉低线城市及乡镇市场,物流和金融等业务完善生态闭环,整体盈利能力提升。考虑2019年金服“出表”预计增加投资收益161亿,预计公司2019-2021年净利润为178.51(原值165.18)/30.00(原值39.88)/31.43(新增)亿元,对应当前股价PE 为7/39/37倍,维持“增持”评级。(来源:申万宏源 文/赵令伊 编选:网经社)

近日,继西安奔驰维权事件在“金融服务费”上存有欺诈问题后,二手车电商优信曝出被做空,出现虚高的交易、隐藏的债务、循环的交易等乱象(详见独家调查专题:www.100ec.cn/zt/bcsj)。据网经社研究表明,目前二手车电商模式有四大类:(1)B2B竞拍模式,如优信拍、汽车街、车易拍;(2)C2B竞拍模式,如车置宝、天天拍车、车开新、车好多下“车速拍”、大搜车、淘车、迈迈车;(3)C2C模式,包括瓜子二手车、人人车、好车无忧;(4)B2C模式,包括优信二手车、车猫网、99好车、开心汽车、车王、优车诚品。

另据“电子商务消费纠纷调解平台”(www.315.100ec.cn)表明,目前二手车电商主要存在五大乱象:平台数据造假、虚假宣传、承诺服务难兑现、“套路贷”、备受吐槽的汽车质量问题。其中以大搜车“弹个车”、车好多集团“毛豆新车网”、“优信新车”、妙优车、花生好车、小白用车等为代表的汽车新零售平台,屡屡出现退款问题、平台消费欺诈、汽车质量问题、平台价格高于4S店、分期扣款不合规、私自拖走汽车等投诉问题,我们也欢迎全国用户在线投诉爆料。

股票名称/代码
$/总资产
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