(网经社讯)维持增持评级。考虑物流地产基金收购物流子公司及华泰证券长期股权投资权益法记账,上调2018年EPS至0.84(+0.05)元,维持2019-2020年EPS0.36/0.49元,给予2018年0.67XPS,维持目标价17.64元。
业绩符合预期。1-9月度实现营收1729.69亿元,同比+31.15%;净利61.27亿元,同比+812.11%;EPS0.66。全渠道GMV2,348.83亿元,同比+41.91%。Q3单季营收622.91/净利1.24亿元,同比+29.41%/-67.48%。预告2018年净利润75.8~80亿元,同比+80%~90%。
线下紧握低线市场与社区商业两大流量入口,线上维持高增长。小店布局提速,8月完成迪亚天天门店收购,截止9月30日小店+迪亚天天自营1744家/迪亚天天加盟店104家,全年2000家目标已完成90%以上。加速布局低线市场,零售云加盟店1453家,开设苏宁大润发门店399家,整体线下收入1-9月累计同比+15.43%/Q3单季同比+15.06%。线上GMV自营997亿元/同比+51%、第三方382.477亿元/同比+164%、整体1379.57亿元/同比+71%。截至9月30日注册会员达3.82亿,818大促期间APP月活同比+62.29%,推广苏宁拼购加强社交电商布局,超市、母婴、快消等品类扩张推进“智慧快消”战略。
物流、金融业务持续发展。巩固标品物流优势,同时投入17个生鲜冷链仓提升生鲜品类配送效率,物流潜力支撑公司快速发展,Q4物流地产基金收购5家物流子公司盘活资产,预计将增厚2018年8.63亿净利。
风险因素:互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。(来源：国泰君安 文/訾猛 编选：电子商务研究中心)
