当前位置:100EC>数字零售>研报:申万宏源:线下消费平淡线上承压 纺织制造景气提升
研报:申万宏源:线下消费平淡线上承压 纺织制造景气提升
发布时间:2018年10月12日 17:19:47

(网经社讯)品牌服饰三季度线下零售表现平淡,线上增速放缓。

1)线下消费增速环比提升。从100家大型企业零售数据来看,8月单月零售额增速转正为0.3%,预计9月份受中秋消费贡献,龙头公司增速有望再度提升,带动三季度业绩增速环比提升。

2)线上服装销售承压。18年1-8月全国商品服务线上零售累计同比增速达28.6%,其中1-8月穿类商品网上零售额累计同比增长23.4%,自5月份起增速由年初的30%以上回落至23-24%,呈现下行趋势。

3)纺织品出口维持回暖态势。18年1-8月,纺织服装累计出口同比增长3.7%;其中纺织品出口累计同比增长9.5%,较去年同期提升7.6pct;服装出口累计同比减少0.3%,较去年同期微降0.4pct。

4)上游棉价回落。截至18年10月10日,棉花价格328指数较年初上涨2.2%,今年国内棉花产量略超预期,进入8月后棉价回落。

大众服饰有望去年受益低基数表现良好,预计品牌服饰线上增长低于预期,纺织制造景气提升。

从子行业看:

1)大众服饰线下增速平稳。龙头公司经营壁垒清晰、业绩增长具备稳定性。去年基数偏低下,中秋提前利好三季度线下增速回升。

2)电商消费逐步转为存量竞争。国内主流电商平台流量增长放缓,品牌服饰线上销售承压,满足性价比的消费需求有望加快成长;海外线上零售市场发展势头良好,看好旺季发力。

3)中高端品牌分化明显。高端女装品牌增长放缓,卡位优质细分赛道的高端运动休闲品牌同店表现靓丽,继续保持门店数量与经营面积的扩张趋势,推动业绩稳健增长。

4)纺织制造环比加速增长。我们预计明年棉花供需结构为紧平,长期看好棉价上涨释放业绩弹性。三季度汇率贬值,进一步了利好利润端环比加速增长。

5)化妆品板块成长强劲。化妆品零售增速持续领跑社零数据。6)家纺线下稳步增长。渠道结构优化带动线下销售扩容,线上业务仍处于调整阶段。

我们预计纺织服装行业重点公司2018年三季报业绩情况如下,重点看好增长稳健、估值处于底部的大众服装白马龙头、高增长的优质高端服饰标的,以及业绩增速环比提升的棉纺制造板块:增速高于或等于30%的公司主要包括:南极电商(增速85%,符合预期,受益线上性价比需求爆发,增速环比提升);太平鸟(增速70%,符合预期,TOC持续推进,减值计提同比大幅减少);跨境通(增速65%,符合预期,自有网站保持增长,旺季有望加速);开润股份(增速40%,2B新零售放量,2C扩品类加速);比音勒芬(增速45%,超预期,渠道议价能力不断提升,门店扩容带动同店增长稳健);珀莱雅(增速38%,符合预期,线下单品牌店爆发,线上多平台发力潜力足)。

增速在0-30%的公司主要包括:罗莱生活(增速27%,符合预期,线上线下协同发展,LOVO品牌独立运营);歌力思(增速27%,主品牌稳步增长,多品牌协同发力);森马服饰(增速25%,开店加速,童装龙头地位稳,主品牌持续回暖);华孚时尚(增速25%,符合预期,产能有序扩张,网链业务稳步扩张);百隆东方(增速22%,超预期,越南产能持续释放,人民币贬值带来汇兑收益,业绩弹性显著);安正时尚(增速20%,自主培育品牌矩阵发展良好);上海家化(增速20%,新品加码,联名款发力,多渠道并进);水星家纺(增速18%,符合预期,线下稳步增长,线上持续调整);九牧王(增速15%,符合预期,多品牌布局纷纷落地,品牌矩阵搭建完成);御家汇(增速15%,符合预期,收购阿芙强强联合,设立美业开放平台赋能海外美妆品牌);海澜之家(增速12%,符合预期,终端零售增长稳健,新兴品牌积极扩张,产品品质与性价比有望进一步提升);七匹狼(增速10%,符合预期,线下同店小幅波动);鲁泰A(增速3%,符合预期,海外产能逐渐投放,订单平稳增长)。

行业观点与投资建议:三季度服装零售消费尚未出现行业性拐点,焦距细分领域龙头,以及增速环比提升的棉纺制造板块。推荐:

1)高端时尚:比音勒芬所处高端休闲服饰赛道需求良好,门店扩容店效稳步提升。

2)大众服饰龙头:海澜之家线下销售增长稳定,去年基数偏低,业绩增长与分红有望贡献稳健回报。

3)纺织制造龙头强者恒强:百隆东方海外产能持续扩张,棉价上行推动公司业绩弹性释放。

我们建议重点关注:

1)高端运动时尚:比音勒芬;

2)大众消费龙头:海澜之家、森马服饰;

3)海外产能布局超前的制造龙头:百隆东方;

4)电商龙头:跨境通、南极电商。

风险提示:零售消费环境恶化。(来源:申万宏源 文/王立平 编选:电子商务研究中心)

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【关键词】 线上线下零售
【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”