当前位置:100EC>数字零售>研报:中泰证劵:御家汇:品牌渠道齐发力 开疆拓土进行时:
研报:中泰证劵:御家汇:品牌渠道齐发力 开疆拓土进行时:
发布时间:2018年09月03日 14:46:23

(网经社讯)事件:御家汇发布2018年半年报,2018H1公司实现主营业务收入9.81亿元,同比增长57.8%;实现归母净利润6503万元,同比增长19.1%;实现扣非归母净利润6351万元,同比增长3.5%。公司Q2单季度实现营收5.99亿元,同比增长69.7%(Q1营收增长42.1%);实现归母净利润3570万元,同比增长18.4%(Q1归母净利润增长19.8%);实现扣非归母净利润3251万元,同比下滑5.5%(Q1扣非归母净利润增长14.9%)。

水乳膏霜强势领涨,销售费用大幅提升。分产品看,2018H1公司贴式面膜实现营收6.22亿元,同比增长33.7%;非贴式面膜实现营收4634万元,同比增长0.8%;水乳膏霜实现营收3.01亿元,同比增长181.3%。水乳膏霜产品贡献了营收增量的54%,其占公司营收的比重也由2016年的13.3%大幅提升至当前的30.7%。毛利率方面,2018H1公司总体毛利率为53.8%,同比提升0.2pct,其中贴式面膜毛利率为55.6%,同比提升1.3pct;水乳膏霜毛利率为49.7%,同比下滑2.1pct;非贴式面膜毛利率为58.5%,同比提升4pct。分季度看,Q1/Q2公司综合毛利率分别为55.2%和52.9%。费用方面,2018H1公司销售费用、管理费用和财务费用占营收比重分别为37.8%、6.8%和0.1%,同比提升7.3pct,下降1.9pct和下降0.3pct。我们认为销售费用大幅提升与公司同期增加市场投入以期实现渠道拓展和份额提升有关。销售费用大幅上涨拖累公司净利率大幅下滑,2018H1公司净利率为6.6%,同比下降2.2pct。其中Q1/Q2净利率分别为7.7%和6.0%。

品牌渠道品类齐发力,国际化战略进行时。品牌方面,2018H1公司旗下各品牌均实现业绩增长。其中御泥坊品牌市占率进一步提升,小迷糊品牌继续保持高速增长。品类拓展上,公司成功签约意大利时尚彩妆品牌KIKO及源自美国的自然时尚护发品牌OGX,成功获得中国大陆地区线上独家代理权。渠道方面,OGX海外旗舰店(天猫国际)于2018年4月10日开业上线,KIKO海外旗舰店(天猫国际)于2018年6月6日开业上线,同时公司积极打造云集等高潜力线上渠道。在深耕互联网渠道的同时,线下渠道上,御泥坊品牌已成功入驻全国3000多家屈臣氏、400多家沃尔玛、各大城市化妆品专营店以及香港屈臣氏、万宁等。国际化战略上,公司对外发布独立跨境电商开放平台“水羊国际”,为优秀的国际品牌提供进入中国市场的全套解决方案。预计在未来5年时间,水羊国际将为合作品牌链接超过3亿核心人群。截至2018年6月30日,“水羊国际”已成功签约的品牌包括日本城野医生、韩国丽得姿、美国自然时尚护发品牌OGX、意大利时尚彩妆品牌KIKO。

从单核走向多核。1)精准营销,获客成本优势显著。公司线上渠道基因助力精准营销,获客成本低位持平,较其他线上护肤品零售商优势显著。2)产品端品质升级,具备客户粘性,渠道覆盖提升增加客流量。线上自营客户量高速增长下购买频次稳中有升,渠道端线上向线下融合,市场边界延伸。3)打造多品类、多品牌,收入端量价齐升。

“御泥坊”之后再造“小迷糊”亿元级自主品牌,品牌、产品结构均存较大放量空间;同时,公司通过品质升级及代理中高端品牌丰富品类,使得客单价提升立竿见影。 投资建议:我们预估公司2018-20年实现归属于母公司净利润1.77、2.41、3.33亿元,同比增长11.6%、36.2%、38.2%,对应EPS为0.65、0.89、1.22元。维持“增持”评级。

风险提示:渠道单一风险、品牌单一风险(来源:中泰证劵 文/蒋正山 徐稚涵 编选:电子商务研究中心)

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”