(电子商务研究中心讯)跨境贸易持续增长，跨境电商行业增长可期：
跨境电商持续增长，choice 数据显示2009 年占进出口贸易总额比例6%，2017 年占比28%。跨境电商零售数据增长更明显，阿里跨境电商研究中心报告数据显示，2015 年中国跨境电商零售交易额同比增长约69%，其测算，预计2020 年，跨境电商零售交易额将超过3.6 万亿元，在2015-2020 年区间，年均增幅约37%。
跨境通出口B2C 业务为主 自有品牌占比30%以上：
公司以跨境出口B2C 业务为主，公司是跨境自营B2C 龙头。2016 年公司自营服装站、自营电子站、 eBay 平台销售规模均为行业第一。公司自有品牌2016 年占比22.86%，2017 年占比30.66%，公司已经建立跨境电商零售完整全流程，便于公司自营、自主品牌推广进一步提高占比。
理顺股权 强化核心竞争力：
徐佳东先生拟以28 元/股高溢价从实控人杨建新夫妇手中受让7.27%股权，转让完成后徐佳东先生将成为公司实控人。徐佳东先生从2015 年到2018年从业务角色转为管理角色，业务模式转变有利于公司突破管理瓶颈。股权理顺，有助于持续引进高端管理人才，促进公司成为一个有激情、创新、现代化、科技化电商企业，激励公司管理团队释放更多活力。
2018-2020 年收入复合增速49%，首次覆盖给予“推荐”评级：
公司具备先发优势，垂直细分领域龙头地位稳健，公司通过物流时效核心竞争力的打造，保持与电商巨头差异化竞争策略，深耕海外本地化市场。预计公司2018-2020 年净利润分别为12.35、17.70、24.34 亿元，对应EPS分别为0.8、1.14 和1.57 元。当前股价对应18-20 年PE 分别为23、16 和12 倍。公司2017 年营收140 亿，未来三年复合增速有望保持49%，远高跨境电商零售行业平均增速。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：行业增长低于预期，跨境电商竞争激烈，平台规模优势发挥不足。（来源：新时代证券 文/陈文倩 编选：电子商务研究中心）
