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研报:兴业证券:快递行业每月谈:那些消失的快递公司
发布时间:2018年04月25日 06:52:42

(电子商务研究中心讯)投资要点
   快递每月谈:那些消失的快递公司。3月行业CR8指数再创新高,去年初以来持续提升,背后体现出快递行业处于从规模化向集中化阶段演进的整合期。近年来市场份额向龙头企业聚集,中小快递公司面临行业价格走低、成本上涨刚性、龙头企业上市、品牌效应向龙头加强等局面,市场份额、利润空间被进一步压缩。我们认为,快递行业不断向龙头集中的结果,就是中小快递或逐渐退出市场、或避开与龙头直面竞争转而去做其他细分市场。如天天快递被苏宁物流全资收购、全峰快递被青旅物流整体兼并、快捷快递近期面临网络动荡,优速快递定位大包裹市场,速尔快递定位企业快递与零担快递。

   行业业务量、业务收入增速超预期回升。2018 年3 月全国快递服务企业业务量完成39.4 亿件,同比增长29.9%,实现快递收入484.5 亿元,同比增长26.6%。

   快递平均单价降幅收窄。2018 年3 月全国快递单月平均单价为12.3 元,同比下滑2.5%,一季度平均单价为12.8 元,同比下降1.2%,降幅收窄。

   行业集中度再创新高,市场结构优化。2018 年3 月快递行业集中度指数CR8 为80.7,同比提升3.7,环比提升0.9,自17 年初竞争格局继续改善。

   服务质量提升、有效申诉率继续下降。3 月份全国快递服务有效申诉率为百万分之3.81,环比减少2.94,同比减少3.55,服务质量持续改善。

   韵达继续领跑,顺丰业务增速高出行业均值。18 年3 月,业务量方面,韵达以61.7%的增速继续稳居高位,顺丰以35.1%的增速实现超越行业的增长,主要系重货业务增长较快。单票收入方面,韵达的单件收入下降主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降,并不代表价格战加剧、竞争力下降,相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。

   申通单件收入上升最主要的贡献来自派费提升,另外重货的中转费提升也有贡献。申通前期公告派费提升,主要是公司提升了纸质面单派费,从而引导客户更多使用电子面单。

   数据点评及投资策略。今年行业需求超预期回升概率较大,目前快递行业估值显著低于潜在增速、竞争格局优化、上市龙头壁垒明显、多元化稳步推进,快递行业企业具有需求稳定增长、现金流优势明显的消费品行业属性,对比成熟消费品的成长与股价发展历程,当前板块估值有提升空间。

   继续看好当前时点快递板块投资价值,推荐韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股。

   风险提示:宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战、成本超预期上涨(来源:兴业证券 文/王品辉 龚里 张晓云;编选:电子商务研究中心)

5月中旬,国内知名电商智库-电子商务研究中心将发布《2017年度中国出口跨境电商发展报告》,该报告将对2017年中国出口跨境电商进行详细的梳理,对行业发展现状、商业模式、投融资概况、发展趋势进行研究。涉及的出口跨境电商平台及服务商主要有:1)出口跨境B2B平台:TOOCLE3.0(生意宝)、阿里巴巴国际站、环球资源、焦点科技、聚贸、外贸公社、敦煌网、大龙网等;2)出口跨境B2C平台:全球速卖通、亚马逊、eBay、wish、兰亭集势、米兰网、DX、跨境通、环球易购、有棵树、傲基电商、小笨鸟、海翼股份、新华锦、百事泰、执御、通拓科技、价之链、跨境翼、赛维电商、爱淘城、前海帕拓逊等;3)第三方服务商平台:一达通、易单网、世贸通、paypal、四海商舟、飞书互动、卓志供应链、递四方、出口易、PingPong金融、汇通天下、飞鸟国际、Moneybooker、MoneyGram、中国银行、中国平安、中国邮政、UPS、TNT、顺丰、DHL、FedEx、大麦电商、外运发展、俄速通、海欢网等。

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