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研报:兴业证券:快递行业每月谈:那些消失的快递公司
发布时间:2018年04月25日 06:52:42

(电子商务研究中心讯)投资要点
   快递每月谈:那些消失的快递公司。3月行业CR8指数再创新高,去年初以来持续提升,背后体现出快递行业处于从规模化向集中化阶段演进的整合期。近年来市场份额向龙头企业聚集,中小快递公司面临行业价格走低、成本上涨刚性、龙头企业上市、品牌效应向龙头加强等局面,市场份额、利润空间被进一步压缩。我们认为,快递行业不断向龙头集中的结果,就是中小快递或逐渐退出市场、或避开与龙头直面竞争转而去做其他细分市场。如天天快递被苏宁物流全资收购、全峰快递被青旅物流整体兼并、快捷快递近期面临网络动荡,优速快递定位大包裹市场,速尔快递定位企业快递与零担快递。

   行业业务量、业务收入增速超预期回升。2018 年3 月全国快递服务企业业务量完成39.4 亿件,同比增长29.9%,实现快递收入484.5 亿元,同比增长26.6%。

   快递平均单价降幅收窄。2018 年3 月全国快递单月平均单价为12.3 元,同比下滑2.5%,一季度平均单价为12.8 元,同比下降1.2%,降幅收窄。

   行业集中度再创新高,市场结构优化。2018 年3 月快递行业集中度指数CR8 为80.7,同比提升3.7,环比提升0.9,自17 年初竞争格局继续改善。

   服务质量提升、有效申诉率继续下降。3 月份全国快递服务有效申诉率为百万分之3.81,环比减少2.94,同比减少3.55,服务质量持续改善。

   韵达继续领跑,顺丰业务增速高出行业均值。18 年3 月,业务量方面,韵达以61.7%的增速继续稳居高位,顺丰以35.1%的增速实现超越行业的增长,主要系重货业务增长较快。单票收入方面,韵达的单件收入下降主要原因是公司派费不计入收入、继续减少重货造成件均重量下降,并不代表价格战加剧、竞争力下降,相反重货比例下降会提高干线的盈利能力。

   申通单件收入上升最主要的贡献来自派费提升,另外重货的中转费提升也有贡献。申通前期公告派费提升,主要是公司提升了纸质面单派费,从而引导客户更多使用电子面单。

   数据点评及投资策略。今年行业需求超预期回升概率较大,目前快递行业估值显著低于潜在增速、竞争格局优化、上市龙头壁垒明显、多元化稳步推进,快递行业企业具有需求稳定增长、现金流优势明显的消费品行业属性,对比成熟消费品的成长与股价发展历程,当前板块估值有提升空间。

   继续看好当前时点快递板块投资价值,推荐韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股。

   风险提示:宏观经济风险、电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战、成本超预期上涨(来源:兴业证券 文/王品辉 龚里 张晓云;编选:电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
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  • 112.2亿
  • 0.4亿
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  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿