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方格:“什么值得买”存在四大风险
发布时间:2018年04月20日 18:39:07

(电子商务研究中心讯)摘要:电子商务研究中心网络零售部助理分析师方格《人民邮电报》记者采访时表示,“什么值得买”的成本较多投入在人员、营销、设备等方面,属于轻资产运营模式。在这样的模式下,企业投入资本较低,资金周转速度较快,相应的价值实现效率较高。与此同时,也存在四大风险。

方格认为,商业模式存在很大不确定性的创业型企业一旦上市成为公众公司,很可能给中小投资者带来难以预测的风险。

 方格认为,虽然阿里巴巴、京东亚马逊全球电商行业属于领军企业,值得买科技与这些电商平台的业务合作关系稳定,但值得买科技仍存在过于依赖“单一”客户的风险。未来,如因值得买科技导流能力下降或其他原因,上述客户部分或全部停止与其的合作,就可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

以下位报道原文全文:《警导购电商第一股拟IPO

 以电商导购平台“什么值得买”为经营主体的北京值得买科技股份有限公司(以下简称值得买科技),于4月12日晚再次向证监会递交《招股书申报稿》,计划募集资金3.3亿元,主要用于“基于数据的个性化技术平台改造与升级项目”。这也是继2017年4月底,该公司首度在证监会官网披露招股说明书后,时隔近一年再次冲击创业板IPO。如获得批准,则有望成为“中国导购电商第一股”。

电子商务研究中心发布的财务分析报告在肯定其优势的同时也明确指出,“什么值得买”拟IPO 存在四大风险。

值得买科技的主营业务是运营内容类导购平台“什么值得买”网站及相应的移动客户端。“什么值得买”是一家网购产品推荐网站,创立于2010年6月30日,是集导购、媒体、工具、社区等属性于一体的网购消费决策平台,通过图文、视频内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品和服务。

招股书上披露的营收数据显示,2015~2017年,“什么值得买”实现营收连续翻番增长,净利水平稳步且显著提高。招股书显示,“什么值得买”2015年、2016年、2017年的营收分别为9729万元、2.011亿元、3.67亿元。2015年度、2016年度及 2017年度,值得买科技综合毛利率分别为 86.83%、83.10%及 84.01%。

电子商务研究中心网络零售部助理分析师方格认为,“什么值得买”的成本较多投入在人员、营销、设备等方面,属于轻资产运营模式。在这样的模式下,企业投入资本较低,资金周转速度较快,相应的价值实现效率较高。与此同时,也存在以下四大风险。

一、面临电商内容化的竞争。随着电商知名度的提高,自有导购内容的丰富,电商与返利网站的利益划分越来越向电商偏移,很多电商、品牌商都在加强内容营销,并开始自建基于内容的导购平台。只要做好内容,那么就不必过于关心营销推广和引流等方面的事务,这也是阿里、京东、小红书等电商推行全面内容化的原因所在。

至于“什么值得买”这样的自己独得返利、不给消费者分成的商业模式,如果不能适应市场竞争状况的变化,不能应对电商大平台、微信生态圈等自建导购引流平台的挑战,那么就可能无法保持目前的行业地位与市场份额。

方格认为,商业模式存在很大不确定性的创业型企业一旦上市成为公众公司,很可能给中小投资者带来难以预测的风险。

二、主营收入过度依赖大客户。值得买科技招股说明书公布数据显示,2017年度,阿里巴巴集团(包括阿里妈妈、天猫、魅力惠、阿里健康)为公司贡献了9474.13万元收入,占比为25.81%;蓝标集团贡献了6205.96万元收入,占比为16.92%;京东集团贡献了3683.16万元收入,占比为10.04%;亚马逊集团贡献了2033.09万元收入,占比为5.54%。2017年,这前四大客户销售收入就占据了值得买科技全部营收的58.31%。

2015年、2016年、2017年,“什么值得买”从阿里巴巴集团、京东集团和亚马逊集团实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入,分别为4522万元、7723万元和1.12亿元。这三大客户占其当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重分别为74.09%、77.38%和81.56%。

方格认为,虽然阿里巴巴、京东及亚马逊在全球电商行业属于领军企业,值得买科技与这些电商平台的业务合作关系稳定,但值得买科技仍存在过于依赖“单一”客户的风险。未来,如因值得买科技导流能力下降或其他原因,上述客户部分或全部停止与其的合作,就可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。

三、人力成本上升。报告期内,由于值得买科技规模不断扩大,人员规模快速上升,同时受到地区平均工资调整、市场竞争环境变化等因素的影响,值得买科技人力成本增长较快。

2015年度、2016年度及 2017年度,公司职工薪酬分别为 3563.14 万元、8656.48 万 元及 13436.31 万元,2015~2017 年的年复合增长率达 94.19%。未来不断上涨的人力成本将可能对公司经营业绩造成不利影响。尤其公司位于北京这样一座生活成本较高且互联网人才争夺激烈的一线城市。

四、主营业务收入呈现季节性特征。报告期内,值得买科技上半年营业收入占全年营业收入总额的比重一般在30%~40%左右,大部分收入来自下半年,第四季度公司实现的营业收入最多。2015年至2017年,公司下半年实现的营业收入占全年营收收入的比例分别为68.61%、67.85%和60.95%。

第四季度是电商导购行业的旺季,主要原因包括为接近年终,众多电商、品牌商为了突击全年销售额相应增加广告投入和促销活动;受国庆节、“双11”、圣诞购物季、元旦等节庆活动因素影响,电商平台中进行大量营销活动。

公司收入季节性波动的特征,一方面会对公司财务状况的持续稳定产生不利影响;另一方面也导致公司业绩在不同季度之间产生较大差异,从而影响投资者对公司价值的判断。(来源:人民邮电报 文/钟电)

8月8日,电商智库电子商务研究中心发布《2018年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》(全文下载: http://www.100ec.cn/zt/18yhts/),迄今已发布14次,被视为“电商315风向标”,有262家电商成为热点投诉对象。报告发布了多份消费评级榜,共计75家上榜,分别是:1)综合零售电商榜:天猫/淘宝、京东、苏宁易购、唯品会、有赞、蘑菇街、当当、拼多多、网易严选、云集、返利网、国美互联网、闪电降价、转转、萌店;2)垂直零售电商榜:贝贝网、绿森数码、途虎养车、华为商城、优购网、可得眼镜、明星衣橱、好乐买、易视网、小米商城;3)进口跨境电商榜:丰趣海淘、网易考拉、蜜芽、寺库、小红书、洋码头、英超海淘、西集网、别样、天猫国际;4)生活服务电商榜:携程、百度糯米、阿卡索外教网、摩拜单车、美团点评、去哪儿、马蜂窝、同程、小猪短租、发现旅行、艺龙、飞猪、走着瞧旅行、途牛、带我飞、布拉旅行、来人到家、大麦网、饿了么、贝贝养车;5)互联网金融榜:拍拍贷、中行聪明购、分期乐、优分期、工行融e购、来分期、国付宝、支付宝、微信支付、建行善融商务;6)电商物流榜:海带宝、斑马物联网、点我达、中通快递、风行全球送、百世快递、顺丰速运、天马迅达快递、快鸟转运、转运四方。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿