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研报:东吴证券:从好未来看K12培训行业
发布时间:2018年04月16日 10:16:55

(电子商务研究中心讯)好未来:K12教培龙头,业务快速扩张。主营业务包括小班教学、一对一、在线课程,三项业务FY17收入占比分别为84.4%、10.5%、4.5%。截至FY3Q18期末,好未来于全国38个城市共开设教学网点579个,2018财年第三季度共计招收线上线下学员154万人,同比增长85%。
内容及营销构筑强壁垒。课程研发是好未来业务基石,公司以培优课程作为核心竞争优势,通过“大后台、小前台”推动产品标准化,并根据当地实际情况实现课程本土化,高质量教学团队及激励成长机制也保障了人才的稳定性。产品营销方面,义务教育阶段学生自主择校能力较差,品牌、口碑在K12教培市场较为重要,好未来独特品牌与以“补差”为定位的其它K12教育培训机构加以区分,同时通过“家长帮”等建立家长互动交流社群平台,实现稳健扩张、提高客户粘性。
2017年开启新一轮扩张。2017年,好未来扩张策略主要变化在于大力拓展了部分非省会/副省级/直辖城市,包括东莞、常州、徐州、南通、佛山、镇江、绍兴、扬州等二、三线的东南沿海发达城市,虽随后扩张放缓(提升盈利能力考虑),但下沉趋势明显,驱动高增长。
技术、投资布局未来。好未来在线业务FY17第一季度至今单季度收入增速保持快速增长趋势,FY18第三季度收入达0.34亿美元,同比增长176%。公司投资方面重点布局在线、移动及教育技术领域,2012年3月至2017年10月,好未来共参与62起投、并购事件,构建了线上线下结合、国内国际打通的教育生态圈,形成了完备的业务体系。
启示:期待整合,在线崛起。中国K12教培行业呈现“两超多强”格局,已形成阶梯式品牌竞争群,分层明显。2017年下半年至今教培行业面临监管趋严的压力,对中小培训机构影响较大,我们认为行业龙头具备较高壁垒及跨区域管理优势,长期来看将获益于行业集中度提升。另一方面,互联网、移动互联网渗透率提升,将改变教育行业的产业格局。供给方在线教育对于传统教育行业模式的改变主要体现在以下两点:1、传统教育模式的互联网化,相比而言消灭了地区壁垒,大幅降低租金成本,同时存在明显网络效应。2、依托数据、人工智能、图像识别等技术,提升业务效率,真正实现个性化学习。预计中国在线教育的市场规模将保持中高速增长,市场规模到2019年达到2,727.1亿元,市场前景值得期待。
风险提示:政策风险;竞争加剧;教育事故;低线城市需求情况不及预期;互联网技术应用进展不及预期;市场系统性风险等。(来源:东吴证券 文/张良卫 周良玖 马莉 编选:电子商务研究中心)

5月21日,国内知名电商智库-电子商务研究中心发布《2017年度中国出口跨境电商发展报告》,该报告对2017年中国出口跨境电商进行详细的梳理,对行业发展现状、商业模式、投融资概况、发展趋势进行研究。涉及的出口跨境电商平台及服务商主要有:1)出口跨境B2B平台:TOOCLE3.0(生意宝)、阿里巴巴国际站、环球资源、焦点科技、聚贸、外贸公社、敦煌网、大龙网等;2)出口跨境B2C平台:全球速卖通、亚马逊、eBay、wish、兰亭集势、米兰网、DX、跨境通、环球易购、有棵树、傲基电商、小笨鸟、海翼股份、新华锦、百事泰、执御、通拓科技、价之链、跨境翼、赛维电商、爱淘城、前海帕拓逊等;3)第三方服务商平台:一达通、易单网、世贸通、paypal、四海商舟、飞书互动、卓志供应链、递四方、出口易、PingPong金融、汇通天下、飞鸟国际、Moneybooker、MoneyGram、中国银行、中国平安、中国邮政、UPS、TNT、顺丰、DHL、FedEx、大麦电商、外运发展、俄速通、海欢网等。

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