当前位置:100EC>数字零售>研报:招商证券:京东:竞争态势下表现维持突出,利润率升势不变
研报:招商证券:京东:竞争态势下表现维持突出,利润率升势不变
发布时间:2017年11月16日 11:28:27

(电子商务研究中心讯)  17年三季度收入增长符合预期,盈利超出此前的低预期。

  17年三季度营收同比增长39%至837亿元人民币,与市场预期的39%及公司指引同比36-40%的高端值一致。在强劲的1P业务带动下,GMV总额同比增长32%至3,025亿元人民币,环比减速是由于季节性因素影响(当季促销较少)。1P业务销售额同比增长38%,主要来自家电、食品饮料、化妆品、婴儿用品及珠宝等。非GAAP毛利率同比提升1.3个百分点,环比提升1.9个百分点至15.3%,高出共识0.5个百分点,受推于:1)规模效应降低采购成本;及2)用户参与度增强。由于经营杠杆和利润率提升,公司非GAAP净收入同比攀升359%至22亿元人民币,分别高出招商证券/市场共识76%/162%。

  将四季度利润再投资;保持全年净利润率指引。

  在17年四季度指引中,公司净收入预计为1,070亿-1,100亿元人民币,或同比增长35-39%,与共识一致。虽然来自阿里巴巴(BABAUS;买入)的竞争加剧,但京东未改变其2017年预测净利润率指引,仍为0.5-1.5%。然而,我们继续认为京东的四季度利润率将承压,或在0-0.5%范围内,考虑到17年首9月非GAAP经营利润率和净利润率已分别达到1.4%和1.8%,使公司更有灵活度,可将利润重新投资以提升份额和GMV。由于阿里巴巴的压力,约100个服装合作伙伴离开了京东平台,使得服装类GMV在过去几个季度一直停滞不前,我们预计这一不利因素还将持续2-3个季度。对于额外收益(利润),公司将把50%投入在技术方面,30-40%用于提升GMV。管理层有信心能够每年实现利润率的持续扩张。

  维持看好京东的增长轨迹,买入。

  我们维持看好京东的长期前景以及利润率扩张趋势,2018/2019年非GAAP净利润率预计将扩张至1.5%/2.2%。我们维持买入评级,根据现金流量贴现法计算得出的目标价从55美元上调至58美元,对应1.3倍18年度预测P/S。京东当前估值为0.94倍18年度预测P/S,亚马逊(AMZNUS)为2.4倍,唯品会(VIPSUS)为0.4倍。我们预计阿里巴巴/京东的促销推广活动增加将对唯品会造成压力。(来源:招商证券;编选:中国电子商务研究中心)

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”