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研报:广发证券:商业贸易行业:阿里3亿美金再投易果
发布时间:2017年08月11日 10:31:36

(电子商务研究中心讯)  核心观点:

  从海外案例看生鲜电商实现盈利的三条突围路径。

  阿里宣布向易果生鲜再投资3亿美元,主要用于旗下冷链物流平台安鲜达的基础设施建设,展现了阿里对生鲜品类势在必得的决心,也直接抬升了行业进入门槛。易果方面表示至2020年,日运能将达500万单,承担近2000亿元生鲜订单的宅配。

  在互联网用户红利褪去的大背景下,生鲜作为高顾客黏性、高消费频次的品类,成为电商巨头抢夺存量用户的武器。行业前景广阔,但国内生鲜电商鲜有成功案例,核心在于冷链物流基础设施建设滞后,损耗率居高不下。

  也正因此,生鲜电商在经历洗牌之后进入寡头垄断的竞争格局,无论是阿里系、京东系,都不约而同地在加大对于供应链的投入。

  我们从年初开始以首篇盒马鲜生的深度报告,开启了对生鲜产业链的研究,核心在于我们看到电商流量红利褪去,生鲜品类对于存量用户争夺的重要性;看到80-90后主力消费群体的崛起,带动生鲜消费品质和场景的双升级。除了国内的主要玩家之外,我们也研究了各种海外龙头公司的案例,试图探索生鲜电商的盈利突围路径。不同类型公司的选择有所不同,但大体上可以分成三种思路,提高客单毛利额以覆盖运营成本(以美国净菜电商Bue Apron为例),开放冷链供应链以降低运营费用(以英国Ocado为例),线上线下融合的O2O模式(以亚马逊收购全食超市为例),但即便在海外成熟市场,也仍然在探索过程中。映射到国内主流玩家,基本也沿着这三个模式展开。

  周观点:继续推荐业绩增长稳健、估值合理的龙头公司,重视电商产业链、生鲜产业链以及混改机会。

  1)电商产业链仍然是最具成长性的领域,消费习惯的变迁促使电商渗透率持续提升,而电商巨头和线下企业的巨大差距,使其具备极强的线下资源整合能力。重点推荐南极电商(基于电商流量,做极致性价比的大众消费品)。2)生鲜是线上线下巨头争夺的核心品类,看好龙头企业的持续投入带来生鲜品类运营效率的提升,重点推荐永辉超市(具备生鲜强运营壁垒,持续保持远超行业的扩张速度)。3)黄金珠宝面临品牌集中度提升的大背景,重点推荐老凤祥(稳增长、低估值、高ROE的可选消费品牌)。

  此外,我们推荐基本面增长稳健、估值匹配的绩优公司,如天虹股份、鄂武商、苏宁云商、通灵珠宝等;混改是2017年大主题,我们建议重点关注重庆百货、银座股份、中百集团、百联股份等。

  风险提示:

  终端需求停止复苏;电商持续分流线下;市场风格切换。(来源:广发证券;文/洪涛;编选:中国电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿