(电子商务研究中心讯)　

    事件：　　

    齐心集团7月27日晚间发布中报，2017年上半年实现营业收入为13.41亿元，同比增长30.55%；归属于母公司所有者的净利润为8028.21万元，同比增长72.06%；基本每股收益为0.2元，较上年同期增66.67%。

　　投资要点：B2B业务总体稳健增长，持续中标，享受集中度提升红利公司B2B业务上半年实现营业收入11.9亿，同比增长22.96%；毛利率13.83%，比去年下降1.56%。

    其中办公设备增长较快，实现收入6.87亿，同比增长38.12%；毛利率4.39%，同期下降0.88%；办公用品则平稳增长，实现收入4.87亿，同比增长8.35%；毛利率25.45%，同比增长1.67%。

　　受益于电商化、集采化等大趋势，行业门槛提升，发展趋势利于龙头，可以看出办公行业正经历加速集中度提升的过程。

　　报告期内，公司先后中标了深圳市政府采购中心电商预选供应商、广发银行全行办公打印机设备、江阴市政府采购中心网上商城定点电商项目、上海航空工业(集团)有限公司2017年办公用品与IT耗材采购项目、中国石化2017-2018年度办公用品集中采购等项目，进一步巩固了在企业级大办公服务领域的政企采购领先优势，集中度提升红利将逐步释放。

　　SaaS业务高速增长，营收略超预期，协同效应显现公司SaaS业务上半年实现收入1.5亿元，同比增加155.54%,收入占比达到11.21%，去年同期为5.73%，相比去年大约提高一倍。其中子公司银澎云实现收入1.12亿元，净利润2271万元；杭州麦苗实现收入3807万元，净利润2451万元，业绩增速可观。同时，SaaS业务毛利率高达69%，其收入比重提升大大改善公司整体毛利率。

    银澎云上半年1.12亿元的收入，接近16年全年收入的68%，略超预期。

　　我们推测银澎云和齐心办公业务协同效应显现，上半年好视通中标了中央国家机关2017-2018信息类产品协议供货采购项目，大大拓宽了好视通的优质客户渠道，而这是同类云视频会议企业难以企及的。大客户的采购体量和稳定性将加速提升好视通的营收。据IDC统计，2016年，好视通市占率已经晋升为第一，未来协同效应将进一步释放。

　　SaaS业务再添丁，版图进一步完善

    上半年，公司参股神州云动和大贲科技，补足两大核心板块，CRM和财税SaaS领域，进一步完善SaaS版图。(来源：国元证券 文/李芬 胡晓慧  编选：中国电子商务研究中心）