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研报:申银万国证券:阿里巴巴:天猫精灵 无人超市 造物节 ONMINE
发布时间:2017年11月23日 14:17:04

(电子商务研究中心讯)  我们观摩了天猫精灵X1首次公开演示,体验了“淘咖啡”无人超市,淘宝造物节,也考察了位于杭州中大银泰城的天猫旗下的新零售零食店ONMINE。在此报告中,我们详细展示了我们的调研报告,以及与阿里员工印证的具体内容。我们非常看好FY1Q18E的季报,预计收入为480亿(同比增长50%),利润为63亿(同比增长33%)。根据国家统计局发布的数据,国内零售行业增长率持续复苏,我们上调全年收入预测从2310亿元至2330亿元(同比增长47%),同时根据公司指引将增量毛利进行再投资将18年利润预期从830亿元轻微下调至800亿元(同比增长33%)。估值上我们加入创新业务的估值,并基于最佳市场行情,将目标价格从169美元上调至185美元。

  天猫精灵X1。天猫精灵X1目前已实现了五十多个功能,阿里智能实验室员工表示会将软件每两周更新一次,到八月初正式上市时可实现超过100个功能。天猫精灵与三个音乐库合作,支持播放的音乐超过一千万首。智能家居方面,天猫精灵X1能够控制上百个品牌,上千个品种的智能家居。购物方面,目前只能可链接购买天猫超市内的商品。

  天猫精灵X1定价为499元。我们认为尽管其软件现阶段尚不完全成熟,但由于499的价格相对低廉,我们仍相信八月初的产品投放会引发市场的购买热潮,同时为阿里巴巴的收入做出少量贡献。

  淘咖啡与造物节。现阶段人脸识别系统的成熟度不足以实现真正的“无人”,淘咖啡“无人超市”中仍然配有大量员工。目前,AmazonGo也仍在测试阶段,未对公众开放,只有亚马逊员工可以体验。通过扫描二维码和人脸识别确实可使购物速度得到很大提升,但是距离无人超市的商业化应用还有很远。我们认为此次淘宝购物节意在向市场表明,淘宝是一个为激发年轻人创造力的平台,而不是一个’假货’平台。我们也的确在此次造物节上看到了许多才华横溢的造物者,参观者的人流量与参观者的赞赏无疑也是对造物者与造物节最好的正面评价。

  天猫ONMINE。天猫ONMINE位于杭州中大银泰城,中大银泰城已有一些商户与天猫实现线上线下的打通。我们认为天猫ONMINE是继盒马生鲜后,新零售商业模式的又一次成功试水。ONMINE严选海内外零食,以与天猫相同的价格在线下销售。我们观察到ONMINE配有休息用餐区,顾客在购物后可以停留歇脚,享用零食饮料,与朋友小聚,从而受到年轻群体的欢迎。我们期待ONMINE可以拓展更多分店。

  维持买入评级。这份报告主要基于我们近期的调研,对于阿里巴巴的整体战略观点,我们重申阿里巴巴会在数据货币化的过程中直接受益。我们将18财年调整后EPS的预期从32.1元/股调至30.8元/股(同比增长31%),19财年从43.1/股调至42.4元/股(同比增长38%),20财年从54.8/股调至53.8元/股(同比增长27%)。估值上我们加入创新业务的估值,并基于最佳市场行情,将目标价格从169美元上调至185美元,相当于42倍FY18EPE,10.0倍FY18EPB,1.3倍PEG,30.5倍EV/Ebitda,和0.7xP/GMV).由于未来有22%上涨空间,我们重申买入评级。(来源:申银万国证券;文/Mae Huang;编选:中国电子商务研究中心)

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