(电子商务研究中心讯)　　[摘要]

　　事件描述：齐心集团公告参与新三板公司神州云动(430262)定向增发(唯一参与方)，以价格9.81元/股，认购不超过352万股，金额约3453万元，增发后将占神州云动11.06%股权(此前齐心已持有神州云动2.66%股权，99万股)。

　　1.进一步布局SaaS业务，打造“硬件+软件+服务”的大办公企业级综合服务平台。齐心集团2015年开始进入战略转型期，从传统的办公文具用品企业，向为企业提供全方位的“硬件+软件+服务”的大办公企业转变。

　　2.神州云动是国内CRMSaaS领域技术领先者，堪称最像Salesforce的公司。公司已经推出自主知识产权PaaS+SaaS产品CloudCC.com，涵盖市场云、销售云、办公云等多款产品。

　　3.神州云动最具优势和特色的是其领先的PaaS平台带来的可扩展性，AppStore应用商城模式推动几何式成长。

　　4.强大PaaS技术平台能力，伙伴市场和应用商城进入战略发展期。参考Salesforce模式，可将PaaS平台分为(1、2、3、Pro)四个层级，虽然大量互联网软件提供商声称具备PaaS能力，但绝大多数仅能达到1、2层级水平。神州云动是少有的具备完整PaaS能力，并能根据客户不同需求，提供相应产品和开发权限的公司。

　　5.神州云动是齐心集团完善SaaS服务布局的重要一步，标志公司办公大平台战略进入新阶段。

　　盈利预测与估值：预计2017-2019年公司净利润1.70亿、2.50亿、3.50亿元，对应EPS分别为0.40元、0.58元、0.82元。公司此前母公司和子公司的员工持股分别买入3亿元和0.6亿元，银澎云董事长增持3.5亿元，总裁计划增持不超过1.2亿元，增持价在22-25元附近。公司总市值98亿，而增持部分已占总股本7.52%，在上市公司中有如此决心者凤毛麟角，彰显公司坚定信心，建议重点关注。

　　风险提示：收购企业净利润承诺完成情况以及外延推进不达预期；SaaS行业一级市场估值下滑。（来源：方正证券 文/安永平 编选：中国电子商务研究中心）