(电子商务研究中心讯) 本报告导读:
公司围绕打造全领域大宗商品电商生态体系战略,积极谋求外延式扩张;供应链金融将支撑公司业绩长期快速增长。维持增持评级,目标价50元。
投资要点:
业绩反转不负众望,维持增持评级。公司2016年实现营收412.8亿元,增长93.3%;实现归母净利润2210万元,较去年亏损2.5亿元大幅好转,成功扭亏。预计2017年一季度业绩区间为484万-605万元,增长20%-50%。2016年增长原因在于:
1)钢银电商平台钢材成交量猛增,交易服务收入增长93.9%达到411亿元;
2)移动端与云端咨询产品加速抢占市场份额,带动整体资讯业务较快增长;
3)供应链金融规模及盈利能力均明显上升;
4)钢银电商融资成功与上海钢联股权激励完成致财务费用同比减少98.8%。下调2017-2019年EPS为0.43(-0.79)/0.61(-1.32)/0.96元,下调原因为钢银电商交易服务毛利率短期难以大幅提升,制约了公司业绩增长。
我们看好公司全领域大宗电商平台以及供应链金融发展前景,维持增持评级,由于计算机行业整体估值中枢下移,下调目标价至50(-13.44)元。
寻求外延式发展机会,巩固B2B电商平台优势。公司积极推进大宗全领域电商生态体系建设,在外延支持下,公司“平台+服务”业务模式已趋成熟,可实现联合战略伙伴为客户提供包括支付结算、仓储、物流等一系列增值服务在内的整套解决方案,协同效应凸显。2016年钢银平台大宗商品成交量超过3600万吨,日均成交量14.4万吨,随着平台大宗商品品类增加,我们预计成交量仍将保持高速增长。
供应链金融为业绩增长注入长久动力。公司积极设立或参股金融领域子公司,已取得小贷等资金端牌照。随着钢银平台企业级用户数量快速增长,未来将产生对供应链金融业务的巨大需求,公司基于此打造出供应链服务三大核心产品:“帮你采、随你押、任你花”,为用户提供包括金融在内的整体供应链解决方案。在完善的电商生态体系建成后,我们认为供应链金融将从长远为公司业绩提供强力支撑。
风险提示:金融业务不及预期风险、外延资产整合不及预期风险。(来源:国泰君安 文/宋嘉吉 编选:中国电子商务研究中心)