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当前位置:首页 > > 物流快递 > 研报:国金证券:韵达股份买入评级

研报:国金证券:韵达股份买入评级

http://www.100ec.cn  2017年03月20日10:25  中国电子商务研究中心 人才招聘 产品服务

  (中国电子商务研究中心讯)短期看点:成本管控效果显着下稳健运营:韵达具备优秀成本控制能力,通过精简转运中心、加盟商自跑、鼓励“小而轻”等方法,致使2013-16年单票成本由2.86下降至1.58元(按公司自营口径),降幅达44.8%。按可比口径横向比较行业其他快递公司,韵达在价格战中采取稳健的策略,在保障毛利水平的前提下,收入成本平行下行,由于成本降幅具有领先优势,其单价在市场上也具备竞争力,最终实现业务量和净利润的双丰收。

  中长期看点(一)末端全方位解决方案提高品牌粘性:韵达全方位的解决“最后一公里”问题,末端密集的20000+个网点、16650+个加盟式快递自提点以及结合智能快递柜的使用满足目前末端配送需求。而智能快递柜未来前景广阔,长期看快递柜盈利模式清晰后,当前对其的投资将逐渐兑现为韵达的直接收益。

  (二)信息化+智能化构筑核心竞争力:韵达货运是较早建设信息化并引入智能化设备的快递企业,相关资产占总资产的比例在10%左右。截止16年6月底,韵达IT人员达334人(占比4.28%),每年投入研发经费约7000万元,并控股或参股相关IT技术公司,增强自主研发创新能力。信息化、智能化双管齐下,极大促进韵达货运运营效率的提高,使得快件时效(缩短8.5%)、申诉率(降低18.1%)等服务指标改善程度行业内名列前茅,构筑起韵达的核心竞争力。

  (三)多元化业务是未来看点:韵达提出构建“以快递为核心”“以互联网+物流为内涵”的生态圈,布局韵达快递、韵达快运、韵达国际、韵达云仓、韵达科技五大业务板块,并已做出优递爱跨境电商平台、仓配一体化等探索,预计后期将融资以发展多元化业务布局未来。

  我们预计韵达股份2017-18年净利润达到15.9及20.8亿元,同比增速为35%及31%。现公司市值为512亿,对应16-18年PE分别为43/32/25倍。快递行业增速下降、市场价格保持低位、各家快递企业即将进入资产投入高峰,行业利润空间将被挤压。短期来看,韵达具有出色成本控制能力,在保持竞争力的同时可保障业绩增速。中长期来看,公司全放位布局末端配送、持续的信息化投入、构建快递生态圈,看好公司成长性。给予“买入”评级。

  风险

  宏观经济波动,行业竞争加剧,电商增速放缓。(来源:国金证券;编选:中国电子商务研究中心)



    中国电子商务研究中心启动“跨境网购消费者权益保护课题研究”(详情http://www.100ec.cn/zt/ktyj/),采用平台调研、园区调研、用户调查、平台评测、“神秘买家”抽查、政策研究、桌面研究等调研方法,对三类全国跨境进口电商平台开展调查:1)电商巨头设立的跨境电商平台,如亚马逊海外购、天猫国际、淘宝全球购、唯品国际、京东全球购、聚美极速免税店、国美海外购、苏宁易购海外购等;2)独立运营综合型跨境进口电商,如网易考拉海购、洋码头、丰趣海淘、寺库、走秀网、小红书、达令、波罗蜜、冰帆海淘、摩西、hai360海外购、西集网、86mall等;3)垂直型跨境进口电商平台,如蜜芽、宝宝树(美囤妈妈)、宝贝格子、孩子王、美美箱等。成果将形成国内首份《2017年度跨境网购消费者权益保护报告》,除供有关部门出台相应监管措施决策参考外,还将于明年315前通过全国媒体向全社会发布。

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