(电子商务研究中心讯) 软件龙头受益于国产化浪潮
软件国产化替代时机成熟,空间巨大。用友是国内最大的管理软件厂商,市占率31%,具备丰富大型客户实施经验;其核心高端产品NC系列经历多年迭代,在性能与可靠性方面与SAP、Oracle差距已经急剧缩小,具备了与国际软件巨头同台竞技的能力。
ERP等管控系统涉及企业核心商业机密,国外厂商在该领域的长期把持,尤其是大型关键行业央企亟待国产软件保驾护航。目前ERP高端市场主要为国际厂商所主导,仍存在约100亿元的可替代空间,我们认为用友将在国产化浪潮的推动下成为管理软件高端市场的王者。
云化趋势推动公司从软件向服务转型
2016年中国企业云服务市场继续高速增长,交易规模达520亿元,同比增长31.9%,未来仍将保持这一增长势头。
公司积极拥抱云服务转型趋势,针对不同定位的客户推出全方位产品线。对高端客户推出iuap私有云平台,对小微客户提供畅捷通公有云平台,帮助企业实现内外部、云端与本地之间的异构数据集成管理。目前iuap3.0已经拥有500多家大中型企业客户,畅捷通小微客户106万,较年初增长75%,实现营业收入2658万,同比增长41%,增速远超传统软件收入。
公司在数字营销、智能制造、共享服务、社交与协同办公等方面布局深厚。用友优普16H实现净利润1.21亿,同比增长54%。
金融业务双轮驱动利润增长
通过畅捷通等支付业务,公司掌握企业用户的支付行为习惯和交易数据,为公司发展企业画像、产融结合等业务提供数据支持。公司友金所依托用友庞大客户群体,互联网业务顺利开展,2016H1实现营业收入7175万,同比增长224.2%。
盈利预测
我们预计公司16-18年实现营业收入为48亿、66亿、85亿,归属母公司净利润为3.1亿、5.2亿、7.7亿,三年复合增速为33%,对应EPS为0.21、0.36、0.53。,2017年目标价27.3元。（来源：中信建投证券 文/武超则 程杲 韩鹏程）
