(电子商务研究中心讯)　　事件

　　17年快递行业首个高频数据出炉:1月份全国快递服务企业业务量完成22.1亿件,同比增长2.6%;业务收入完成309.9亿元,同比增长6.2%,其中业务量方面2016年异地件增速1.4% ,同城件增长5.2% ,国际件增速12.5%。

　　量价分析:春节扰动,量降价升

　　一月份业务量增速仅有2.6%,我们的观点是:1)本月数据为2013年2月以来行业首次出现个位数增长,原因来自于春节假期的扰动。从历史上看,每年开年两个月为快递业务淡季,同时受到春节期间快递、电商休假因素,行业数字扰动极大,预计2月份业务量增速将有较大恢复,将2个月业务量、业务收入加总后增速预计在30%-40%之间;2)根据国家邮政局官方微博信息,此次春节期间,从1月20日开始,部分快递投递点就已停止揽收快件,而EMS和顺丰承担起假日期间主力,二者合计业务总量的83.79%。全行业单价则呈现抬头,我们认为主因在于两个方面:一是快递企业春节期间送件加收一定服务费;二是春节假期内行业结构以EMS、顺丰为主,假期内相对高价的快递商掌握主导。以上两项因素叠加,致使1月快递单价大幅上升至14.0元/件,纵观历史情况,每年快递价格峰值往往在春节期间,因此本次高单价能否持续还有待观察。

　　类型分析:春节期间整体下行,异地冲击最大

　　1月份,同城业务量完成5.6亿件,同比增长5.2%;异地业务量完成16亿件,同比增长1.4%;国际/港澳台业务量完成0.5亿件,同比增长12.5%。同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的25.4%、72.4%和2.2%;业务收入分别占全部快递收入的14.6%、50.1%和11.9%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重上升0.6个百分点,异地快递业务量的比重下降0.8个百分点,国际/港澳台业务量的比重上升0.2个百分点。异地件业务量与去年几乎持平的原因来自春节期间网络零售的大幅停摆,符合行业的一般逻辑。

　　区域分析:存量东部持续主导,增速中西表现突出业务量分配方面仍然是东部占据绝对大头,1月份东部占比达80.0%,中部与西部分别占据11.1%与8.9%的市场份额,较去年来看中西部份额出现较大扩张。从增速的区域性上看,本月呈现中部>西部>东部特点,致使中西部份额扩大。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下,未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化。

　　投资建议:对于17年快递行业的投资,我们判断上半年快递企业将以业绩保增发,下半年行业竞争格局可能激化,估值或将面临下行风险,短期看好龙头圆通速递,关注未融资的新海股份。另外物流领域现代化、信息化、绿色化将是未来的重点发展方向。快递和物流的“融合”将会加剧,未来更多的并购事件将会发生,建议投资人将目光聚焦在快递自动化设备及集成商,相关标的可关注音飞储存、东百集团、中储股份。

　　风险提示:行业增速低于预期、行业整合期中的价格战(来源：天风证券 文/姜明；编选：中国电子商务研究中心）