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研报:天风证券:峨眉山A:投资打造新型电商运营中心
发布时间:2017年01月16日 10:56:26

(电子商务研究中心讯)  事件:

  1月10日晚,公司公告通过计划投资1500万元对现有峨眉雪芽杨岗办公楼生产厂、直销长整体重新打造的议案。

  投资打造新型电商运营中心,加快培育新业绩增长点.

  本次投资1500万元旨在将现有办公楼、生产厂、直销中心重新升级打造成集茶文化展示、品牌形象展示、产品销售以及物流配送等于一体的新型电商运营中心。一方面,有利于峨眉山雪芽公司提升品牌形象和知名度,以及提升峨眉山雪芽公司各部门协作效率。另一方面,此次投资是继去年三月份增资雪芽酒业后又一次对“峨眉雪芽”产业进行投资,符合公司做大峨眉雪芽产业建立多元化产品体系的战略。同时,表明公司迎合当下消费需求和产业发展趋势,加快发展雪芽产业发展,培养新业绩增长点的决心。

  先天优势提供行业壁垒,营销网络遍布全国峨眉雪芽产地来自峨眉山双遗地境内海拔800-1500米峨眉高山茶核心产区,公司是唯一峨眉山双遗产核心产地区拥有者。同时,受峨眉山昼夜温差极大的影响下,峨眉雪芽内含物质茶多酚、芳香物质、氨基酸等成分变得尤为丰富,给公司雪芽茶产业提供了一定行业壁垒和竞争优势。目前峨眉雪芽的营销网络在全国范围内均有布局,主要集中在四川省和北京市。

  投资逻辑:①公司业绩维持平稳增长,前三季度实现营收8.22亿元(-2.03%),归母净利1.45亿元(+2.22%),报告期内阴雨天气较多以及金顶大佛阶段性封闭贴金修缮是收入下滑主要原因,高铁效应未能释放,2016年低基数有望给今年业绩增长带来空间。②公司多次对雪芽产业进行投资,一方面体现了公司对加快雪芽产业发展的重视,另一方面也彰显建立多元化产品体系的决心。其中,柳江古镇项目具备独特的生态文化优势,盈利前景可期;雪芽产业、旅游演艺等新兴产业有望贡献长期稳定收益;③新建万佛顶索道将缓解核心景区的接待压力,同时索道高毛利特性也将拉动整体毛利率提升,后山区域开发有望尽快提上议程;作为集团唯一的旅游上市公司或将优先吸纳大股东旗下旅游资源储备,区域性资源整合平台预期升温。

  下调盈利预测,给予“增持”评级。

  报告期内公司不断通过对外投资加快外延式扩张,完善文化旅游和养生养老项目的相关布局;同时公司也是地方国企改革标的,机制或迎长效改善。

  我们预计16-18年EPS为0.40/0.49/0.58,对应PE为31x/25x/21x,给予“增持”评级。

  风险提示:极端天气影、改革不及预期(来源:天风证券 文/刘章明;编选:中国电子商务研究中心)

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