(电子商务研究中心讯)　　事件描述

　　上海钢联发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入213.60亿元,同比增长182.61%;营业成本215.00亿元,同比增长192.32%;实现归属于母公司净利润-2.50亿元,去年同期为0.19亿元;以最新股本计,2015年EPS为-1.61元,去年同期为0.12元。2015年4季度公司营业收入62.93亿元,同比增长30.42%;营业成本62.93亿元,同比增长32.18%;归属于母公司所有者净利润-0.66亿元,去年同期盈利0.12亿元;以最新股本计,4季度EPS-0.43元,3季度为-0.48元。

　　2016年1季度公司营业收入59.72亿元,同比增长81.05%;营业成本59.14亿元,同比增长81.10%;归属母公司所有者净利润0.04亿元,去年同期亏损0.13亿元;以最新股本计,1季度EPS0.03元。

　　事件评论

　　行业下行+平台建设,全年业绩大幅转亏:2015年钢铁行业景气度全面下行,钢铁电商领域却是蓬勃发展,作为业界龙头,公司旗下钢银电商业务模式趋向成熟,平台钢材成交量大幅增加,全年达2804.88万吨,按250个工作日算,日均11.22万吨。其中,2015年寄售交易量达1089.06万吨,报告期内寄售交易季度复合增长率达38.23%,占总成交量38.83%左右。可是去年全年钢价单边下行趋势显著,量升价跌也随之造就亏损主因,毛利润同比增亏3.42亿。同时,公司加大对平台的建设力度,对技术、人员以及线下渠道都进行了优化,致使管理费用以及销售费用均有大幅上升,叠加公司借款增加致使利息支出上涨,财务费用也随之上升69.40%,三项费用总计增亏0.89亿。最终实现归属于母公司净利润-2.50亿元,亏损额相对较大。

　　4季度业绩底部徘徊,1季度扭亏为盈:4季度同比业绩下滑同样由于钢价下行以及平台建设费用增加所导致,业绩环比也未有实质性好转;1季度公司实现盈利,则是由于钢价持续反弹背景下,交易量上升带来营收与毛利水平好转,同时费用也有所压缩。

　　扩展大宗电商生态体系,巨额流量变现前景值得期待:平台已形成在线金融、大数据、移动应用、O2O服务四个板块,服务体系构建已较为完善,近期拟收购中关村在线,也是意在拓展电商经营领域,增加新的利润点。钢银电商已锁定流量入口,矿石电商也在推进中,接下来供应链金融、仓储物流以及加工等增值服务有望使庞大的流量进入变现环节,形成稳定的盈利机制。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.16元、0.27元,维持“增持”评级。（来源：长江证券 编选：中国电子商务研究中心）