(电子商务研究中心讯) 投资要点:
投资建议:当前风格下苏宁有望受增量资金追捧,上调目标价至13元、增持。市场普遍认为公司目前仍处于“转型挣扎期”,我们认为三季报经营明显改善,转型第一阶段已顺利实现。苏宁是零售业转型最为积极企业之一,本次本批筹建消费金融公司使得公司互联网+金融战略再进一步,后续互联网金融生态进展值得期待。从市场风格上看,苏宁流通市值大且机构持仓分散,有望受增量资金青睐,上调线上/线下业务PS至1.6X/0.7X,上调目标价至13元。
获批筹建消费金融公司,互联网金融转型后续可期。苏宁控股49%(剩余股权由南京银行、巴黎银行个人金融集团等拥有),根据监管要求,苏宁消费金融公司须在6个月内完成筹建工作,经营范围包括发放个人消费贷、吸收股东境内存款、境内同业拆借及固收类证券投资业务等金融业务(以监管机构批复为准)。我们认为,获批进军消费金融领域具有重要意义,苏宁后续有望持续完善金融业务体系,打造以易购平台为基础的互联网金融生态圈。
流通市值大、机构持仓分散,有望受增量资金追捧。由于系统切换带来的经营不利影响,苏宁全年跑输沪深300指数43pct且机构股东占比较小。公司高管持股计划成本8.63元,目前股价具备较强安全边际(战投弘毅投资2015年7月解禁,扣除分红成本价12元)。综合来看,苏宁流通市值大、涨幅少且机构持仓分散,有望受本轮市场增量资金青睐,进而迎来升势行情。维持2014-2016年EPS预测为-0.16/-0.10/-0.02元不变,增持评级。
催化剂:物流平台开放政策落地;消费金融公司成立l风险提示:关店费用致业绩下滑;渠道利益博弈影响同价战略效果。（来源：国泰君安；文/訾猛 童兰 林浩然；编选：中国电子商务研究中心）
