(电子商务研究中心讯)　　华尔街金融风暴冷冻全球资本市场

　　浙江民企海外上市暂时搁浅

　　华尔街，一个浙江民企梦寐以求的国际金融舞台。

　　然而，一夜之间舞台似乎成了“墓地”。受这次金融风暴的影响，华尔街最著名的五大投行：高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟和贝尔斯登，在自导自演的次级贷款危机催逼下，仅剩下两个：贝尔斯登和雷曼兄弟相继破产，美林则易主美国银行。

　　而且，这仅存的两大投行——高盛和摩根士丹利9 月底也宣布将转型为商业银行。这不禁让人担心，这场金融危机中，随着众多顶级投行的破产和转型，会不会让那些想依靠风投和投行迈进海外资本市场的浙江民企就此“梦断”呢？对于急需风险投资的互联网企业来说，接下来又有怎样的命运等待他们呢？

　　IPO计划暂时搁浅

　　“我们的海外上市计划肯定要暂时搁置了。”共合网董事长郭羽显得有点无奈。按照原来的计划，共合网在今年获得3000多万美元的风险投资后，打算明年实现在纳斯达克上市。“之前为了海外上市，我们投行、会计师事务所、律师事务所都请好了，相关的工作都已陆续开展。”

　　为了能尽快在海外上市，郭羽和畅翔网的董事长林东还曾在杭州市政府摆的擂台上展开了较量。今年7月，作为杭州新兴的两大互联网企业畅翔网和共合网分别宣布获得了数千万美元的风险投资，并向海外资本市场进发。为鼓励杭州企业赴海外上市，当时杭州市政府摆下擂台，制作了一枚半斤重的纯金金牌作为奖励：两家企业谁先IPO，金牌就归谁。

　　然而，不到两个月，华尔街上空风云突变：跟浙江民企赴海外上市关系最密切的投行要么倒闭，要么转行。

　　“这样的环境对谁都一样。”一直为上市跟林东“暗暗较劲”的郭羽，并未因上市计划被迫搁置而担心。“金牌”竞争的另一方——林东，最近这一段也对“上市”问题避而不谈。

　　“并不仅仅是这两家企业的海外上市计划被迫搁置。”一位在杭做天使投资的人士向记者表示，目前我省民企赴海外上市的计划基本都已停滞。那些迈出第一步的，也都陆续撤回。

　　据了解，杭州另一家高科技企业——聚光科技有限公司也因为华尔街金融风暴而暂时搁置了赴海外上市的计划。

　　新股发行面临干涸

　　“华尔街金融风暴导致的流动性不足，渗透到了整个新股发行市场。”杭州一天使投资人士分析认为，金融风暴直接导致股民和机构都不愿意购买新股了；如果硬要发行，很可能难以摆脱跌破发行价的尴尬命运。“这无论对于企业还是投资商来说，都是不愿意看到的。”

　　“因此，在危机四伏的国际金融环境之下，如果现在还有哪家企业说要去海外上市，只有两种可能：一种就是他在忽悠你们媒体，借机炒作金融；还有一种就是他完全认不清国际形势。”该人士直言道。

　　有数据显示，9月份全球新股发行的融资总额同比下降了98.1%。9月是该数据提供商Dealogic自1995年跟踪新股发行数据以来，新股发行交易量最少的月份。10月份和今年最后两个月的前景也不容乐观。

　　Dealogic的数据显示，在全球范围内，9月份共有28家公司发行新股，比2007年同期下降了67%，略低于8月份的29家。当月融资额仅有1.81亿美元，甚至不到上年同期94亿美元的一个零头。

　　在全球各个角落，新股发行的融资额甚至相当于鼎盛时期一起小交易的融资额。在欧洲，当月共完成了8起交易，融资额2100万美元，分别低于去年同期的19起和7.84亿美元。而在美国，9月份更是没有一项新的新股发行交易。美国上一次没有任何新股发行的年份是2003年4月，距今已有5年了。

　　来自美国风险资本协会的数据显示，今年第三季度，仅有一家风险投资支持的企业成功上市，且其股价比刚上市的价格下跌了33%。今年前三季度，仅有6家创业公司成功上市，另有28家企业因金融危机已撤回了上市申请。

　　“国外自身的新股发行都这么困难了，我们中国的企业想在这个时候闯出一番天地更是难上加难了。”该人士透露，今年仅华视传媒(VISN.纳斯达克)一家在美国增发成功，募集资金1.012亿美元，新股发行到目前为止还是空白。

　　风险投资市场降温

　　“如果说华尔街金融风暴对浙江民企最直接的影响，是那些想赴海外上市企业的话，那么由于上市受阻所带来的间接影响可能更大。”该人士表示，风险投资已经投下的企业如果不能按计划上市，他们的退出就变得困难，这会对他们继续投资带来直接影响。

　　一般来说，风险投资过程包括融资、投资、风险管理和退出四个阶段。其中，资本市场是风险投资主要的退出渠道和变现的主要方式，只有将以前所投资的项目顺利出售套现后，才有重新投资新项目的动力和能力。

　　“互联网等新经济领域的企业受到的影响肯定是毋庸置疑的。”网盛生意宝董事长孙德良表示，因为互联网等新兴产业的发展模式对于风险投资有着相当的依赖性，一旦资金来源出了问题，这一产业的发展必然受影响。

　　从长期来看，随着美国乃至全球股市的“哀鸿遍野”，这次寒流不仅会降低私募股权市场的盈利预期，从而进一步拉低私募股权入驻企业的价格；同时，作为私募股权用来作为退出渠道的资本市场通道也在收紧，获益也将随之缩水。

　　红杉资本创始及执行合伙人张帆也表示，金融危机使很多公司放慢了上市的脚步，甚至取消了上市计划，这对投资者的打击甚大，进而影响了他们的进一步收缩投资。对于那些融了很多钱却无法上市的公司来讲，VC相当于也被套了。

　　“不过相对于北京、上海等地的一些互联网企业，我省的互联网企业受的影响相对小一些。”孙德良表示，我省很多互联网企业是有传统实体经济依托的，对于风险投资的需求并不像上述地区企业那么强烈。因此，从某种意义上来说，这对于我省互联网企业是挫折，同时也可能是一个机会。

　　企业开始转攻为守

　　“相对于很多企业来说，我跟林东都是幸运的。因为，我们都在危机来临之前，拿到了足够我们今后发展的风险投资。”郭羽说，命运也许就是这么眷顾杭州的互联网企业。

　　2000年，纳斯达克互联网泡沫破灭的时候，马云刚刚拿到了软银的2000万美元投资。“这让马云和他的阿里巴巴，安然度过了那个互联网的‘冬天’，阿里巴巴后来的发展大家都看到了。”

　　“对于我们来说，目前也不是要非上市不可。”郭羽说，跟当年的阿里巴巴一样，现在共合网也备好了“过冬”的干粮。“不过企业的发展战略肯定是要转变的。”最明显的变化，是变原来扩张型的进攻战略为目前稳健型的防御战略，“原本我们打算到明年在全国设立30家分公司，现在我们改变了扩张的策略，只保持现有的8家分公司稳健地发展业务。”

　　“对于那些资金充裕的企业来说，海外上市计划被搁置的影响确实不大。但对于那些非上不可的企业来说确实是致命的。”业内人士分析认为。

　　2000年互联网泡沫破灭，拿到了风险投资的马云生存了下来；而上市前向来不拿一分风险投资和银行贷款的孙德良和网盛生意宝（www.Toocle.cn），依托浙江的实体经济，如今也成功走上了资本市场。

　　马云和孙德良显然是走了互联网企业发展的两种不同道路。郭羽和林东显然是属于“马云式的”；而目前我省更多的互联网企业，则需要“孙德良式”的发展模式来度过危机。

　　“为什么总是说互联网有泡沫？主要是有些人太注重概念了。如果把互联网当作实体经济来做，何来泡沫呢？”孙德良表示，浙江的互联网企业只要依托实体经济，稳健发展就肯定能度过危机。

　　●名词解释

　　而“天使投资人(Angels)”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。

         来源：《今日早报》   作者：本报记者 余广珠

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