摘要：2008年5月30日-31日，由中华人民共和国国家发展和改革委员会主办，中国中小企业对外合作协调中心、青岛市人民政府承办的“2008(第二届)APEC中小企业对话世界500强财富论坛暨第五届APEC中小企业服务联盟论坛”在青岛香格里拉酒店召开。新浪财经全程直播本次论坛的盛况。以下图为纽约证券交易所中国首席代表杨戈的演讲实录。

　　杨戈：谢谢主持人，非常高兴今天能够来到这里就中小企业的融资问题和大家进行交流。我想从交易所的角度讲一下中小企业怎么样来借助这个资本市场发展自己的业务，实现自己的战略目标。中小企业发展到一定程度，都会面临这样那样的问题，我们在跟这些企业家交流的过程中，总结出了这些主要问题：比如资金的问题，怎么样建立一个长期的、稳定的融资渠道；还有是市场的问题，因为中国的很多行业竞争都非常激烈，怎么样打入国际市场，开辟一片蓝海，这也是很多企业面临的问题；还有诸如其它的建立企业品牌，参与企业的国际整合，建立人才激励机制等等很多问题，都是很多企业家面临的很大的挑战。

　　我想今天从企业上市的角度，讲一下企业怎么样通过上市借助资本市场，解决这些问题，帮助企业实现长远的发展。一般来讲，通过上市可以非常有效的帮助公司建立自己的品牌，实现公司在这个行业里面的战略定位，并且如果是一个在国际市场融资上市的话，它今后的再融资也相对比较容易，就比较能够容易的建立长期稳定的融资渠道。其它的，通过国际市场的开发、收购兼并，也可以通过上市得到很大的帮助。还有一个问题，这些年在跟一些岁数比较大的企业家交流的时候，他们也提出来一个问题“接班人的问题”，他经过几十年的创业，现在可能需要退休了，他的第二代能不能接上班，如果接不上班，他如何能够放心让职业经理人管理他的企业，这个问题是不是也可以通过资本市场得到解决呢？这也是一个话题。

　　接下来我介绍一下国际资本市场的情况，这是去年的数字。图的左边是从融资额(资金需求方)来讲，欧美市场占融资额的主要部分，当然，大中国区去年的融资额也非常大，超过400多亿美元的规模。我们再来看金融资产的分布，就是资金的提供方，美国市场还是传统上最大的资金提供方，欧洲市场欧元区是排第二的样子。

　　从股票市场的交易分布状况来看，去年纽交所和(泛欧)交易所合并，在全世界的股票交易量占1/3的样子。资本市场的规模，是衡量一个市场的资金有多大。中国的资本市场近年发展的比较迅猛，上海和深圳加起来大概五万亿美元的样子，可以排在前五名。

　　去年全世界IPO的融资规模，在纽约泛欧交易所超过810亿美元的融资规模，在伦敦也非常大，超过500亿美元的融资规模。香港这些年因为中国大陆企业融资的问题，发展也非常快，去年香港市场有超过400亿美元。

　　谈到证券市场另外一个非常重要的指标就是股票的流通性，我们考察它每天的平均的成交金额，纽约(泛欧)交易所集团在各个交易所里面是排名第一的，每年成交额是超过1000亿美元。

　　举一个例子，这个公司在上市之前是不为人所知的企业，但是通过去年9月份在纽交所上市，非常成功，一下子确定了它在数字电视的行业里面的领袖地位。上市之后，经常收到一些从来没有联系过的客户，甚至包括周边的国家，比如巴基斯坦、印度这些问询的电话，希望和他们合作，这就是明显的通过上市扩大企业品牌的例子。

　　第二个例子是关于国际市场的开发，这个公司叫做深圳“迈瑞”，这已经是中国最大的医疗设备电子公司，现在它最大的课题就是如何打开国际市场，医疗产品的行业比较特殊，对于欧美的医院来讲，为什么放弃采购GE的医疗产品、放弃采购西门子的医疗产品，而采购一个来自中国不知名企业的医疗产品呢？这里面面临很大的挑战。迈瑞通过在纽交所这样的市场上市，一下的扩大了影响，对欧美客户采购的时候，就非常有效增进了它的品牌的知名度和产品的可信度。上市之后，董事长从世界各地经销商收到的反馈信息，都是说通过上市，这些经销商卖它们的产品就好卖得多。

　　第三个案例讲国际合作的问题，这个公司叫“药明康德”。通过上市，它和客户建立了密切联系，对今后的长远的业务发展带来了非常正面的影响。

　　第四个案例是关于国际行业的整合，因为现在国际经济一体化越来越明显，对于中国的中小企业来讲，以前大家都是讲大企业才可能参加国际的行业整合，但是现在中小企业也在面临这个国际的行业整合。作为被动方面，你是被动的被整合了还是主动参与整合，也是非常重要的课题。无锡尚德就是通过在纽交所上市，收购了日本最大的一个太阳能公司，叫做MSK，一下子非常直接的打入了日本市场。而日本的市场长久以来是众多的欧美厂商都打不进去的市场，它能够顺利收购MSK，也是得益于它在一个有影响的资本市场上市，它的股票被日本的投资者比较容易的接受。所以上市一个非常明显的好处，就是为企业提供了收购货币，不用只是用现金进行收购，而可以用股票进行收购。

　　这个案例是人才激励机制，是新东方。新东方有很多历史了，大家可能对俞敏洪老师的故事非常熟悉，他有很多创业伙伴，但在整个创业过程中，因为内部机制问题出现了很多问题。通过上市，新东方建立了非常有效的人才激励机制，把他的老师队伍、合作伙伴很好的稳定下来。因为对一个学校来讲，老师是最重要的。上市之前，大家知道，新东方不断流失老师，这些老师都是出去搞一个学校和新东方竞争。通过上市的话，能够通过期权的制度等等对老师的激励机制做一个安排，增强企业的凝聚力。

　　最后一个案例是关于公司治理，这是巨人网络的上市。史玉柱先生大家都知道，他为什么上市呢？听说是两个原因：第一个原因是上市是他的梦，从一个家族企业转变成一个规范的公众公司，是他的一个定位。第二个原因是他的团队跟他打拼了很多年，但是之前因为没有很好的安排，对这些团队没有很好的回报。通过上市，这些跟随他很多年的团队都能够得到比较好的回报。

　　最后，我想借纽约(泛欧)交易所集团的介绍，给大家介绍一下国际资本市场的最新变化趋势。这个趋势这两年非常明显，就是整合。以纽约交易所为例，跟(泛欧)交易所进行了合并，这个集团在6个国家有7个交易所，运营多种产品。从上市平台和交易平台来讲，有4个交易平台。在美国有纽交所的主板，纽交所还推出了一个增长板，这个是为了满足规模比较小的企业的融资需要。在欧洲有欧交所的主板和创业板，可以为不同规模的企业、发展不同阶段的企业提供不同的融资需要。

　　从中国公司到纽交所上市来讲，去年是非常多的，有18个中国公司到纽交所上市。我们唯一感到骄傲的，所有到美国上市的中国公司，只要符合了纽交所的规则，全部都选择了在纽交所上市，这也是我们为中国企业做的比较大的贡献。去年18个中国公司，通过IPO总共融资金额超过了50亿美元。

　　刚才提到在美国有一个纽交所高增长板，为什么做这个呢？简单讲就是建立一个多层次的资本市场，因为长期以来，在纽交所上市是众多企业最终的追求，很多企业在上市的时候，达不到纽交所的上市要求，可能就去别的交易所上市。但是在别的交易所上市之后，可能在第二年、第三年，通过业绩的增长，又可以达到纽交所的上市标准了，他们就选择了从别的交易所通过转板转到纽交所来。后来我们的管理层就想，为什么不搞一个门槛比较低的市场呢？所以在2002年的时候就收购了美国第三大交易所，改了一个名字叫“纽交所高增长市场”，这个门槛就比较低，满足小企业的上市需要，等达到纽交所主板上市的条件以后，就非常容易的从增长板升级到主板市场交易。

　　泛欧交易所本身就是有四家交易所合并而来的，在去年开始又和纽约交易所合并，就成了一个跨大西洋的范围最广的交易所。这个合并的好处：覆盖更多的投资者。以前在美国上市，主要覆盖美国的投资者，在欧洲上市，主要是覆盖欧洲的投资者。现在通过横跨大西洋的集团里面，你就可以同时覆盖大西洋两岸的投资者，股票的流通性也大大增强。

　　今年的月份，有第一家中国的企业叫做中国玉米油股份公司，这是我们山东的企业，是第一个在欧交所上市的中国企业。

　　我的介绍就到这里，谢谢大家。