随着北纬通信、北斗星通、石基信息等在中小企业板挂牌上市，新经济、新商业模式、新服务模式企业在中小板初试啼声，亦显示出魅力。

　　模式创新刺激经济成长

　　所谓新经济，是指以高科技、信息、网络、知识为其重要构成部分和主要增长动力的经济。新经济往往催生新商业模式、新服务模式企业，互联网、IT、通信等新技术能极大地提高传统产业商业模式的效率和竞争力，同时新技术产业本身也会衍生出全新的商业与服务模式，以创新的姿态刺激整个社会经济的成长。

　　以石基信息为例，这家公司是酒店信息管理系统全面解决方案提供商，其商业模式的形成，正是基于国际酒店业信息化应用从网络化向协同化阶段的演化结果。酒店通过互联网搭建统一的信息应用平台，实现了跨行业、跨组织、跨地区、实时在线、端对端数据无缝交换的业务协同运作，并直接面向顾客提供个性化服务，从而提高了酒店业商业模式的效率与竞争力。石基信息在此过程中与酒店业的合作，也形成了其自身独特的商业与服务模式。

　　新商业模式、新服务模式也可以理解为“盈利模式”的突破。显然，这些企业盈利模式的稳定性还会受到相关环节不断发生变化的影响，容易产生波动性。

　　比如石基信息的酒店客户集中于高端，通过兼并收购石基泰能和西软科技，拥有从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店完整的客户群体，但对于中低端客户的服务模式必然会较以往有所不同，其所设想的标准化整合效果如何，将直接影响相关的商业模式发展。

　　盈利模式是关键

　　在很多人看来，新经济、新商业模式、新服务模式企业的盈利模式往往鲜为人知且不易理解。这也是目前此类企业改制上市过程中所面临的关键难点所在。

　　比如Google，作为互联网搜索产业的龙头，其盈利模式几乎只围绕搜索引擎而展开，通过网络广告取得收入。Google充分利用了用户发出的搜索信息，根据关键字来确立相关的分类广告，这些广告与受众的搜索内容密切相关。

　　作为国内第三方电子支付平台，支付宝在淘宝网的运用获得极大的成功，其盈利模式不是通过收取手续费来获得收入，而是瞄上实物交易的资金流，充分利用实物交易中物流的时间差，以获取支付宝内资金短期占用收益；与此同时，与之合作的交易网站则通过商家的大量聚集，也形成了可观的广告收益。

　　相比较而言，目前中小板上市的相关类型企业，其盈利模式还比较简明。比如网盛科技，是BtoB电子商务网站主流商业模式——“会员＋广告”的最早尝试者和成功者之一，首先通过提供若干免费服务项目来聚集人气，进而吸引和发展商业会员，通过为会员提供更多的增值服务，来实现网站的收入和利润。网盛科技能获得成功，当然还基于其核心优势，即专注于化工行业，建立起国内较为完备的化工行业数据库。

　　作为移动增值服务提供商的北纬通信，也是基于较为明晰的移动增值业务经营模式而发展起来的。在这种以移动电信运营商为核心的合作经营模式下，移动电信运营商负责基础电信网络和数据网络的搭建与运营，增值电信服务提供商整合内容提供商的内容，经由电信运营商接入移动网络，为最终用户提供增值服务，并通过电信运营商向用户代收费，与运营商对收益进行分成。

　　对于中小板来说，不论在新经济领域还是传统行业，识别与吸引更为复杂商业模式、盈利模式的成功企业上市都显得更为重要，所面临的挑战也相当大，由此带来的相关创新突破也会更突出。

　　创新制度吸引“三新”企业

　　仅就互联网领域的发展来看，以沟通层(即时通讯QQ)为主的腾讯，以内容层为主的新浪、盛大，以及以搜索层为主的Google、百度等，都已成为市场明星级企业。如果根据服务内容和盈利模式分类，综合类、无线增值类、网络服务类、行业类(BtoB电子商务)和娱乐类等五大类商业网站，更是蕴藏着相当可观的上市资源。因此，中小板在吸引这些互联网企业上市方面的机遇良多。

　　业内人士指出，海外市场对于“三新”企业的认识要深刻而全面，能深入挖掘各产业链中的新商业与服务模式。比如在海外上市的携程、如家、分众、盛大、腾讯，以及新浪、TOM在线、国美等，分别涉及经济酒店服务、在线旅行服务、楼宇广告、游戏、即时通讯、门户网站、现代连锁商业服务等。对于中小企业板来说，如何应对海外市场的竞争，吸引更多的新经济、新商业模式、新服务模式的企业，做好这篇文章大有讲究。

　　在投行人士看来，拥有简单而干净的商业模式，具有规模效应，能看清未来，善于利用资本占据更大市场份额，能够与经济大环境相适应，这类企业就是非常好的上市对象。当然，“三新”企业的产品与服务通常存在相当大的变数，经营环境与技术变化所带来的影响也很大，需要向投资者详细揭示相应的风险。

　　从已在中小板上市的此类企业来看，不少企业轻资产型特征比较明显，非流动资产占总资产的比重仅在20%上下，储备现金比较多，资产负债率较低，这与传统企业有着很大的差别，也容易引起这类企业是否需要股权融资的争议。但我们逐渐知道，这些企业多半属于成长型中小企业，在较长时间内将面临资本性支出的压力，轻资产型特征意味着其缺少可用于抵押的固定资产，很难及时获得银行贷款支持，资本市场的支持显得相当重要。

　　市场人士指出，实际上有一部分“三新”企业有过高的资产负债率，财务指标也不理想，很难以传统企业的经营稳健性等要求来判断其上市的可能性。

　　此外，在募集资金项目投向方面，一些“三新”企业将募集资金投入无形领域，如网络建设、服务平台建设和升级、内部管理系统的完善、人力资源、营运资金补充等。苏宁电器就是其中的典型，其前期在人力资源、物流体系、信息系统建设等方面进行的大量投资，为其后的利润大幅增长奠定了坚实的基础。不过对于此类募集资金投入，企业通常难以披露投资项目的相关操作层面细节，预期效益一般也较难预测，从而带来一定的审批难度。

　　大力发展新经济，要做到技术、观念、市场、制度四方面创新。对于中小企业板来说，要吸引更多的新经济、新商业模式、新服务模式企业上市，可能同样也需要做到投行技术、筛选观念、市场环境与交易制度等方面的创新。因此，各级政府、监管机构以及中介机构在这方面的工作依然任重而道远。